发展我国风险投资的几点战略思考.pdfVIP

focus 封面文章；％pecial 发展我国 ◆文／全国人大常委会副委员长 成思危 风险投资的几点战略思考 风险投资发展要经过三个阶段 那为什么要走这三步?因为，如 训。1999年，美国风险投资投入成熟期 果在企业还没有达到成熟阶段就匆忙 第一步是建立风险投资公司，为 上市的话，实际上是把风险投资应当 共发生股486家，其中242家是刚刚创 国内外投资者提供咨询和管理服务， 承担的风险转移给公众，它的后果是 建的网络公司，他们的年均营业额为 大家就可以去投资了，主要包括评估 十分严重的。大家可以看到，这几个阶 和推介风险投资项目并受投资者委托， 段，它的资金是要不断地增加的。这个 对项目进行管理。第二步是建立风险 资金应该谁来拿?应该是风险投资家 投资基金并制定相应的法规和管理办 来拿，不应该是公众来拿。所以就要通 法，从国内外吸收资金；第三步是建立 过风险投资基金的形式，把专业的投 中国 包括第二板块、证券市场在内的风险 资管理人员，用基金的形式募集资金 投资体系，健全风险投资投入、运营和 来投入。因为如果靠公司募集的话，带 撤出的机制，并且规范政府对风险投 来一个问题，按照现在的《公司法》规 资的支持政策。 定，你对外投资金额，不能超过注册资 现在应该说我国第一步走得差不 金的50％，实际上在限制后两步的扩 万美元。在这242家网络公司中，有224 多了。那么第二步，在风险投资基金方 资。按目前Ⅸ公司法》的操作就有困难。 家没有赢利记录。也就是说，上市的共 面，我们的投资基金法起草工作去年 那么看看我们国家的情况，《科学技术 有18家是有赢利记录的。当然，在创 已经结束了，那么什么时候能提到人 管理学》上有篇文章，里面发表的数 业板上市，不一定要赢利，但如果大家 大常委会正式讨论?目前还在研究之 据，在我国238家首批领先上创业板的 都不赢利，都去上市，恐怕就说明有问 中。但我希望能快一点。第三步，应该 公司中，70％以上是在1999年得到开题了。 说我们也做了不少研究和准备工作。 投创业板的风声后成立的。我们看国 按照一般规律，大概是要在第二 所以，我当时曾经讲过，估计从第一步 外从初创到成熟、退出大概是7年左右 轮到第三轮融资的时候，它的现金流 到第三步，大概需要5年到10年。从 吧，短的也需要3—5年，现在看，企业 应该是正的。如果在第三轮的融资中， 1998年开始，现在看来，5年可能不行， 达到这个成熟阶段的恐怕不多。那么， 它的现金流还是负的，那么就表明有 但我相信10年之内还是可以做到的。 美国网络股的破灭，我们也应吸取教 很大的风险。我讲的是现金流，还不是 10CHINAVENTURECAPITAL＆HIGH—TECH ；≤5pecial 讲盈亏平衡，盈亏平衡还不一定。现金 是国有股减持问题，这需要进一步研 是生物技术，它也支持高技术，而且高 流可能在第三轮融资的时候，应该是 究和明确。因为这牵涉到上市了，特别 技术还有一个特点，就是纯的高技术 正的。那么在这个情况下，有的人说， 是境外上市，国有资产怎么定价，定高 你很难取得后发优势，因为知识的递 亏损也可以上市，这个确实是创业板 了没有人认购，定低了是叫国有资产 增效应，比如芯片，你做0．35um的 是允许的，但如果你现金流还是负的， 流失，这个罪名不好承担。国有殷减 那就说明你离盈利还早着呢!这恐