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2012年IPO市场盘点：场内外市场改革深化 中概股遇冷风波不断 2012-12-12 清科研究中心 张琦 新股发行制度市场化改革， 2012年4月28日证监会正式出台了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，并自公布之日起施行。此次《指导意见》有五方面修改完善：进一步细化并明确会计师事务所的职责要求；对发行人公司治理结构提出进一步要求；明确发行人及其主承销商可以在核准批文有效期内自主选择发行时间窗口；进一步明确在发行价格市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%的情形下，发行人需要补充披露信息的内容及程序；进一步明确对违法违规行为的处罚措施，从严监管。清科研究中心认为，新一轮新股发行制度改革坚持弱化行政审批、市场化规范化的改革方向是正确的，一系列措施都表明了证监会深化新股发行制度市场化改革的决心，值得肯定。弱化行政干预、强化信息披露为发审制度的转变奠定基础，是借鉴成熟资本市场的做法；提高网下配售比例、引入个人投资者参与询价以及定价参考行业平均市盈率旨在解决新股发行高定价问题，引导新股定价进入理性轨道。但有关对违法违规行为的处罚措施还有待细化。 ，4月20日晚间，深交所发布了《创业板上市规则》，5月1日起正式施行，酝酿许久的创业板退市制度终于露出了庐山真面目。此次修订的《创业板上市规则》将社会各界对2011年11月28日公布的《关于完善创业板退市制度的方案》（征求意见稿）的反馈意见纳入其中，并在此基础上进一步完善：退市标准得以完善，增加了对年度财务会计报告的追溯调整权；财务违规限期不改将加速退市；不支持借壳恢复上市，杜绝以非经常性损益调节利润。6月28日，上证所与深证所分别发布了上市公司退市制度方案。此次修改完善重点从两个方面对现行退市制度进行了调整：一是为提高退市制度的完备性和可操作性，增加相关暂停上市、终止上市指标，细化相关标准，严格恢复上市要求，完善退市程序；二是为进一步保护投资者权益，提出风险警示板、退市公司股份转让服务、退市公司重新上市等退市配套机制的安排。清科研究中心认为，退市制度改革是继新股发行体制改革以来又一重大制度变革，更好地适应了资本市场发展的需要。完善的多元化退市标准体系可防止上市公司通过各种手段规避退市，有效清除市场中的垃圾股，有利于市场资源的优化配置；恢复上市和重新上市标准的细化可以遏制绩差公司股票炒作、壳资源炒作以及劣币驱逐良币等现象，切实维护投资者的自身利益。 证监会筹划多时的新三板扩容工作正式获得国务院批准，非上市股份公司转让试点扩大获得许可。首批扩大试点除北京中关村科技园区外，新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新技术产业开发区。新三板扩容可以有效促进地方产业结构升级、带动当地经济发展，从而辐射周边区域经济增长；另一方面，新三板扩容也有利于完善我国多层次资本市场体系，满足中小企业融资需求。此次新三板扩容增加的三个高新区分别代表着华东、华中、华北三大区域，将来有望实现以点到面，逐步将条件比较成熟的高新园区纳入试点范围，为园区的非上市股份公司提供股份报价转让服务。3月23日，唯品会正式在纽约证券交易所挂牌上市。然而，资本市场对唯品会上市并不看好：唯品会首日发行1100万股，少于招股书中的1120万股；融资规模为7153.00万美元，也远低于原计划的融资1.20亿美元；上市首日以5.50美元报收，跌幅达15.38%，遭遇美国资本市场当头一棒。虽然该公司曾两次获得红杉资本和DCM的融资，但深陷电商行业怪圈的唯品会也遭遇了收入越多、亏损也就越多的经历。由于财务造假、诚信危机等事件影响，去年下半年中概股赴美上市遭遇空窗期。此次唯品会上市被投资界视为衡量美国资本市场对中概股态度的标志性事件。 首日便上涨7.7%，报收11.31美元。作为中国户外媒体开路先锋的分众传媒董事长江南春联合方源资本、凯雷集团、中信资本、鼎晖投资、中国光大控股等五家投资方提交私有化建议书，拟以27美元将公司私有化这是继盛大、阿里巴巴之后，中国概念股。2012年9月27日中国7天连锁酒店集团控股有限公司宣布，已收到以联席董事长何伯权与郑南雁为首的一个股东集团价值约6.35亿美元的私有化收购要约11月18日，国务院下发国发【2011】38号文件《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(以下简称38号文)，明确指出交易所的资金问题可能升级为区域金融风险，同时提到证监会将牵头运作，由国务院部委、下属监管机构和各省级地方政府参与清理整顿各类违法交易场所的工作。此次清理整顿范围覆盖证券交易所、金融产品交易所、文化产品交易所、期货交易所等几乎所有类别的交易场所。38号文直指行业乱象根源，明令禁止如股权拆分交易、连续交易（T+0）、集中竞价与做市商等交易规则。清理整顿交易场所部际联席会议规定，此次交易