华电国际股价分析报告.pdfVIP

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2017-08-07 发布于河北
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华电国际股价分析报告.pdf

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新股定价分析报告华电国际（600027）股价定位分析报告要点：行业：电力研究员：郭春燕，CFA ● 公司母公司华电集团现有电厂盈利能电话：（8625 830 力一般，对公司今后的扩张支撑力度不电邮：lscl2005@ 大，公司今后的主要发展方式为自建或报告时间：2005 年 1 月 24 日收购母公司新建项目。 ● 募集资金新建项目是公司未来盈利增二级市场定价区间： 2.7-3.2 元长的主要来源。对公司05、06年盈利增长贡献不大，07年增长幅度提高。基础数据 ● 从机组利用小时数、煤炭价格以及上网总股本（万股） 602108.42 电价等方面的变动预期来看，公司今后流通A 股（万股） 76500 整体运营环境并不宽松。根据预测公司流通H 股（万股） 143103 05、06两年分别实现净利润11.8和发行询价区间（元） 2.3-2.52 13.32亿元，折合按发行后总股本计算确定发行价格（元） 2.52 的每股收益0.196和0.22元。当前H 股价格（元） 2.275 ● 发行价格询价区间定在2.3-2.52元/ H 股价格为 2005 年 1 月 18 日价格，单位为港币，股，最终确定的发行价为2.52元/股。折合成人民币为 2.41 元我们根据相对定价与绝对定价法的计算结果认为华电国际上市后二级市场盈利预测及重要数据合理定位在2.7-3.2元，相当于按照预 2004E 2005E 2006E 测的2005年每股收益的13.77-16.33 主营业务收入（亿元）102.49 113.77 130.83 倍。较发行价溢价7.1-27%。净利润（亿元） 11.11 11.8 13.32 华电国际主要可比公司基本数据每股收益（元） 0.211 0.196 0.22 国电北京 P/E 11.42 12.3 10.95 华能国际电力华电国际大唐 P/B 1.29 1.2 1.2 2004 年底拥有 Dividend Yield% 2.28% 2.45% 2.69% 权益装机容量 05、06 年预测每股收益按此次 A 股发行后总股本（万千瓦） 1952.5 711.95 734.8 860.5 2004 年完成发 60.21 亿股计算。电量（亿千瓦时） 1142.8 376.77 374.5 558.53 相关研究