日本“金融大震”改革及其经验教训.pdfVIP

金融在线 日本“金融大震”改革及其经验教训 宁柱 (中国社会科学院研究生院，北京100102) 摘要：20世纪后半叶日本经历了战后经济复兴，经济高度成长时期，使东京成为了举世公认的亚洲第一大金融 中心和世界上仅次于纽约和伦敦的第三大金融中心。然而，泡沫经济的崩溃和东亚金融危机使日本金融业进入了 战后最严重的危机时期，金融机构破产倒闭案件增加，金融、证券业界丑闻不断，日本陷入了金融危机与经济萧条的 恶性循环之中，金融体制的改革势在必行。日本政府在世纪之交的前后几年中，一直致力于制定政策，激发日本经济 versionof 的活力，日本的“金融大震”(Japanese BigBang)改革计划就是这个雄心勃勃的目标的一个部分。但是，从 改革的效果来看，一揽子改革方案并未达到预期的目的，甚至可以说是“失败”的。本文通过研究分析其改革过程及 其经验教训，希望能为我国的金融制度改革提供借鉴。 关键词：“金融大震”；改革过程；经验教训 一、日本的“金融大震”的历史背景 1996年，经过多次酝酿和讨论，日本出台了日本的“金 versionof 融大震”((Japanese 日本的BigBang正如名称所述，是以1986年英国实施 Bang”)。对以证券交易法为首的一系列法令进行大幅修正， 的名为“BigBang”的证券市场大改革为模范制定出的构想。 其推出时间，落后了英国10年。其产生的历史原因，主要有 可以称得上是对日本金融资本市场的方向进行彻底性的 改革。 以下两点： 1996年，当时的内阁总理大臣桥本龙太郎提出了“在5 第一，日本对金融市场在国际上的地位低下的危机感越 来越高。1989年东京证券交易所的时价总额、交易额超过 年后的2001年之前，致力于处理不良债权的同时，使日本的 金融市场再生并发展成为与纽约、伦敦齐名”的目标，打出了 纽约证券交易所成为世界上最大的股票流通市场，然而在这 之后，日本由于泡沫经济崩溃，以及美国的IT热导致两国市 证券交易审议会、金融制度调查保险审议会三大问询机构的 场地位大逆转。之后，伦敦证券交易所的日本股票交易扩 申报、答辩之后，于1998年6月正式成立，12月《金融系统改 大，新加坡市场日经平均股价指数期货交易扩大，东证外国 革法》开始具体实施。该法律从《证券交易法》等相关24部 部上市企业减少等事件凸显出FI本证券市场的“空洞化”。 法律修正之后而形成的内容全面的一部法律，其中的证券交 这些“空洞化”现象在日本的政经界引起了广泛的讨论。于 易法和证券投资信托法的几乎所有条文都成为了本次大修 是，“将日本金融市场作为国际金融市场进行再造”的Et本 改的对象。 BigBang的构想逐步成为了现实。从英国的BigBang出台 2001年，13本政府宣布日本BigBang“完成”。 的过程看，其产生的一个主要原因就是，当时英国对于交易