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什么是权证行权 ?　　权证一级交易商广发证券 刘思玲　　 　　根据中国长江电力有限公司关于长电CWB1认股权证行权结果的公告，截至5月24日行权期结束，尚有3691724份长电CWB1未行权。部分投资者未能及时行权，造成了不该有的损失，甚为可惜。这反映目前仍有相当一部分投资者对权证缺乏足够的认识，不了解行权的意义。下面对权证行权做一些具体解释。　　 　　权证是一种赋予投资者权利（而非义务）的投资工具，让投资者可以在未来某个指定期间，以指定价格买卖该权证的相关股票。在指定期间，权证持有人利用有关权利买入或卖出相关股票的行为就称为“行权”。　　 　　实际操作中，投资者行权要注意两个要点：第一，行权有时间限制，是在指定期间（行权期）行使权利，既不能在行权期之前，也不能在行权期之后。特别要注意的是，行权操作逾期不候，到期后尚未行权的权证将予注销，届时该权证将没有任何价值。一般而言，投资者可在权证的上市公告书中找到该权证的行权期。例如，武钢CWB1的上市公告书中规定，该权证的行权期为2009年4月10日至2009年4月16日中的交易日。第二，在行权期，持有人有权行使买入或卖出股票的权利，但行权与否，要看行权的收益。如何计算权证行权的收益呢？以武钢CWB1为例，其行使价为10.2元。假如投资者持有武钢CWB1至行权期，在不计行权费用的情况下，若武钢股份的价格在行权期高于行使价，投资者选择行权是有利可图的，而且股价升得愈高，回报愈大。假如股价低至10.2元或以下（即处于价外），则无论行权与否都会带来损失，相比而言行权的损失会更大。在这种情况下，武钢CWB1就不值得行权，投资者的损失为购买权证的成本。　　 　　最后需要提醒投资者的是，目前权证市场的权证均实行证券结算，不能自动行权，权证持有人必须在行权日主动提出行权申报，而且认购权证行权所得的股票要在行权后的下一交易日才可操作，因此，实际的行权收益还受行权后正股价格波动的影响。 2.证券时报 ：利用认沽权证降低风险 ?　 　　目前两市可交易的认沽权证有5只，全部处于深度价外。但以5月24日的成交量计算，成交份数最多的权证却是认沽权证招行CMP1，达到13.15亿份。内在价值为零的招行CMP1交投如此活跃，虽有其投机性的一面，但在部分投资者担心市场可能出现大幅调整的情况下，认沽权证短期交易也有其对冲风险的价值。　　 　　认沽权证给予持有人一个权利（但不是义务），在认沽证到期日前某段期间或当日，可以按照约定的价格（行使价）卖出相应的股票。在权证的有效期内，如果对应正股价格上升，认沽权证价值便下跌，相反，则认沽权证价值上升。实际上，认沽权证为投资者提供了一个看淡后市的投资工具。　　目前，在沪深两市股指屡创新高的背景下，希望从股息与股价上获得长期增长的投资者，可能会面临卖出还是持股的两难局面：抛股回笼资金可能会错失股价继续上涨的机会，但继续持股又担心所持股票受大盘调整所累，使账面盈利不断萎缩甚至亏损。在这种情况下，已持有公司股票的投资者，可以考虑买入对应的认沽证来降低持有正股的风险。例如，早在4月29日，央行就宣布5月15日起上调存款准备金率。由于上调存款准备金率对大市有负面影响，如果投资者当时就看淡盐湖钾肥短期走势，便可以买入钾肥JTP1。事实上，5月15日，盐湖钾肥股价下跌4.97％，钾肥JTP1上涨3.5％。如果投资者事前按照盐湖钾肥的持有仓位买入一定数量的钾肥JTP1，则认沽证的上涨可抵消正股的部分损失。　　 　　这种策略表明，当投资者预期正股长线向上，但短期会有调整的情况下，同时持有正股和对应认沽证可以降低投资风险：在短期内，若公司股价真的下跌，认沽证的升幅将可抵消部分股价下跌的损失；若公司股价不跌反升，那么从股份赚取的盈利也可抵消认沽证投资的亏损。此种策略就如同为投资组合买了保险一样，其中“保险金”就是权证的成本?3.证券时报:负溢价认购证的操作策略 　　平安证券衍生产品部 张俊杰　　 　　随着可交易品种的大量减少，权证市场对投资者的吸引力大为减弱。从近期权证的表现来看，很多认购证涨幅不及正股，认购证的整体溢价率不断下降，负溢价品种比重则进一步增加。以5月28日的收盘价计算，五粮YGC1、侨城HQC1、钢钒GFC1、伊利CWB1和马钢CWB1溢价率均为负，平均溢价率为-8.57％，折价程度均较高。　　 　　负溢价意味着权证的市场价格低于其内在价值，权证处于折价交易状态，权证的价值被市场低估。负溢价程度越高，低估越严重。投资者如果买入负溢价权证并持有到期，即使到期时正股价格出现一定范围内的下跌，投资者仍可以保本甚至略有盈利。举例来说，五粮YGC1在5月28日收盘时的溢价率为-12.77％，如果投资者买入该权证并持有至到期日，则只要五粮液在权证到期时跌幅不超过