境内外人民币利率联动效应的研究_基于离岸无本金交割利率互换_刘亚.pdfVIP

双瓦旧年第 期 , 总第 期 小 扮 研 铂 境 内外人 民币利率联动效应研究 基于 离岸无 本金 交割利率互 换 — 刘 亚 张曙 东 许 萍 , 以刃 民 , 经 贸易大学 北京 国 银 上 总 上海 对外 济 中 人 行 海 部 、 神 要 本文运用 因果检验和二元 模型 , 研究 了银行 间市场利率互换 国 债和 融债与离岸市场人 民 币无本金交割利率互换 之 间的联动效应 。 结果表 明, 境 长 内外人 民币利率之间总体上存在双 向报酬溢 出效应和波动溢 出效应 , 但境外利率在波动溢 出 面 明 , 和 和 向 动溢 出。 方 占有 显优势 如 年 年期 对境 内利率互换 金融债表现 出单 波 , 间的 正相 系 。 此外 境 内外利率之 动态 关关 不稳定 关键词 利率 联动效应 二元 模型 波动溢 出 分类号 文献标识码 文 章编号 一 一 一 、 一 引 言 、 近 , 国 , 提 , 生 工 不 年来 我 债券市场发展迅速 发行量 成交量均显著 高 衍 交易 具也 断丰 。 、 , 富 目前银行 间市场主要 的债券类衍生产 品包括债券远期 利率互换 。 、 远期利率协议等 , 其 中利率互换交易最为活跃 , 市场影 响力最大 。 利率互换是指交 , 的 义 的 约 , 的形 易双方在约定期 限 内 根据约定 名 本金额交换利 息额 金融合 最常见 式是大 众型 , 也称为息票互换 , 即 同种货 币固定利率与浮 动利率之 间的交换 。 通 过 有利 头 可 以 或承 风 , 有 券头寸类 的现金流组 , 持 率互换 寸 转移 接利率 险 构建与持 债 似 合 或者与其他资产构成投资组合进行套利。 从全球范 围来看 , 利率互换市场发展迅 。 例