期权套保套利.pdfVIP

期权套保套利策略 陈 钟 研发部 ( 025-5286-5035 * chenzhong0305@126.com 期权套利： 利用期权不合理定价或出现的波动率错误估计来谋取低 风险利润的一种交易方式  分类： 针对期权价格失真进行的单纯行套利； 以波动率不同估计为基础的波动率套利 原则： 买入价值低估的期权，卖出价值高估的期权； 买入波动率低估的期权，卖出波动率高估的期权； 2 期权无风险套利的六种情形 期权价格超过定价上下边界  两个期权价格不符合相对高低原则  两个同向期权价差超出合理范围 期权价差不符合凸性规律  同执行价看涨看跌期权不符合平价公式  合成期货与实际期货价格不符 3 期权价格超过定价上下边界 看涨期权(C)价格必须要遵守的上下区间范围   rT   C S N d  Xe N d t t 1 2 期权价 格高估 期权价 格低估 4 当天M1405 收盘价为3248 看涨期权下限 max （标的物价格-执行价折现值，0） max （3248-2850 ，0） max （398 ，0） 看涨期权上限 3248 所以看涨期权 398 C 3248 如果C 小于398 ，看涨期权便宜，M1405贵。 如果C 小于 第一步：买入看涨期权，成本-350 ； 398 ，为350 ， 第二步：要求执行得到M1405 ，成本-2850 ； 怎么无风 第三步：卖出M1405 ，收入3248 ； 险套利？ 最终无风险收益为：3248-2850-350=48 5 看跌期权(P)价格必须要遵守的上下区间范围 rT     P Xe N  d - S N  d t 2 t 1 期权价格高估 期权价 格低估 6 两个期权价格不符合相对高低原则 看涨期权：执行价格越低，期权价格越大； 看跌期权：执行价格越低，期权价格越小； 低估 高估