基于动态面板回归基金业绩决定因素.pdfVIP

第 19卷 第 1期 系 统 管 理 学 报 V0l_19NO．1 2010年 2月 JournalofSystems8LM anagement Feb．2O10 文章编号 ：1005—2542(2010)01—0077—06 基于动态面板 回归的基金业绩决定因素 唐松莲 ， 许友传 (1．华东理工大学 商学院，上海 200237；2．复旦大学 金融研究院，上海 200433) 【摘要】基于我 国61家股票型基金 2004—06~2008—03的 16个季度面板数据，使用动态面板回归模型对 数据进行 了探索性建模 ，研究了政策性资产配置和基金经理对基金业绩的贡献 。主要发现有 ：① 政策性资 产配置与基金业绩之间的关系显著，在控制其他 因素的情况下，基金资产配置能力提高 1 ，约能提 高基金 业绩 0．8 ；② 基金经理的学历、年龄 、从业时间和从业背景对基金业绩的贡献显著 ，但贡献度不大；③ 基金 业绩存在可能的 “反转”现象，反转周期估计半年。 关键词 ：资产配置；政策性资产配置；基金经理 ；基金业绩 中图分类号 ：F830．39 文献标识码 ：A StudyonFundPerformance’SDeterm inantsBased on DynamicPanelRegression TANG Song—lian ， XU You—chuan (1．SchoolofBusiness，EastChinaUniversityofScienceandTechnology，Shanghai200237，China； 2．CollegeofFinancialResearch，FudanUniversity，Shanghai200433，China) [Abstract]Thepurposeofthisstudyistotestwhetherpolicyassetallocationandfundmanagershelpto explainfundperformance．W euseArellanoandBond (1991)dynamicpanelregressiontodothisbasedon thedatabaseof61stockfundsinJune2004toMarch2008．Themajorfindingsinclude：(1)policyassetallo— cationsignificantlyaffectsfundperformance，In thecontrolofotherfactors，iftheabilityofassetalloca— tionincreased 1percent，the fundperformancescan beimproved about0．8percent；(2)fundmanagers characteristicsuchasqualifications，age，employmenttimeandbusinessbackground，significantly affect fundperformance；(3)fundperformancemayexist”reversal”phenomenoninChina，thecycleisabouthalf ayear- Keywords：assetallocation；policyassetallocation；fundmanagers；fundperformance 到 2008年为止 ，我国基金业 已走过 11个年头。 金公司专业 的投资决策 团队和信息优势 ，取得相 比 资本市场的蓬勃发展促成 了基金业的壮大 ，股票市 于个人投资者较好的投资收益。 场的风云变幻磨练出了基 民(即基金持有人)的理 基金业绩决定因素的研究历来也是微观金融理 性Ⅲ 。基金作为一种集合理财产 品，目的是利用基 论关注 的重点。 目前 的研究主要包括：① 对基金资