论资本市场制度创新.pdfVIP

维普资讯 况才能有根本的改变，即通过劣质资 间特征。这种年底的突击重组 目的无 产的剥离和优质资产的注人来增加 非是为了达到配股资格或避免步人亏 业务收入，而管理费用财务费用却相 损行列，突击重组的极端表现形式是 谂资本市场的制度创新 应大幅度降低了。 报表的重组。资产置换的原意是通过 3．股权转让中主业发生改变的业 双方资产交换，重新聚集上市公司的 绩增长优于主业未发生改变的。股权 核心竞争力，但对一些上市公司而言， 转让后，大多数上市公司的主营业务 资产置换往往成了编制年报会计报表 并未发生重大的改变。 时合并报表的问题，原来合并在控股 二、股权转让与资产量换过程中 股东下的，现在合并到上市公司中。以 存在的问一 此来提升公司业绩，这方面我国对上 1．关联交易多，公平交易规划受 市公司有事后审查制度，但处罚不严， 到破坏。股权转让，资产置换带来的业 因而也不构成太多的约束。 绩提升大部分是得到其控股股东的 4．国有资产流失。上市公司不良 大力支持，这些控股股东把 自己最优 资产的剥离和优质资产的注人对上市 质的资产注入上市公司，而把上市公 公司来说有积极的意义，但对全社会 司剥离出来的不良资产 “包袱”背起 的福利水平并没有增加，而目前资产 文 、 来。对国有企业来说，被置换出来的不 却出现流失的问题，因为仅仅针对原 徐 良资产是从一个 “篮子”里被装到另 来就存在的不同质的资产进行换位， 华 中 一 个 “篮子”里，问题并没有解决。最 一 方利益的取得肯定会以损害另一方 后的负担还是国家承担，要么银行破 利润为前提。 产，要么国家出来核销呆帐、坏帐等， 三、对我一资本市场的■崖臼新 这种关联交易短期是救活了上市公 实行■l_性的■鹰变最才奠实现 司，但造成了极大的不公平，同样是国 具体说这种制度变迁主要集中在 有企业，别的上市公司为什么就没有 以下三个方面： 上市公司的股权改变是指上市 同等的待遇? 1．产权多元化和国有企业的退出 公司的股本总额所代表的资产总额 2．上市公司行为短期化，风险意 机制。现代企业制度的三个基本特征 不变的情况下所发生的股权结构和 识弱。既然股权转让，资产置换能带来 是产权结构的多元化，责权的有限性 资本结构的改变。 效益，一些微利、亏损的上市公司几乎 和公司治理的法人性。传统国有企业 一 、 股权转让与资产量换成为促 是年年在重组，有的上市公司第一大 产权制度的基本特征是政权和财产权 使企业业■提升的主翼动园 股东一年之内可以变换三次，有的当 相结合的政府为产权主体。虽然经过 1．总体上说，股权转让，资产置换， 年置换过来的所谓优质资产次