第4章资本成本及其结构.pptVIP

2）总杠杆系数计算公式 每股利润变动率1 复合杠杆系数＝ 产销业务量变动率 △EPS/EPS △EPS/EPS DTL＝ ＝ △S/S △Q/Q DTL ＝ DOL×DFL 总杠杆系数的简化计算公式为： 边际贡献 总杠杆系数＝ 息税前利润－利息 S－V 1 DTL ＝ EBIT－I 【同步计算4-16】某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为y 20000+4x。假定该企业2010年度A产品销售量为50000件，每件售价为6元；按市场预测2011年A产品的销售数量将增长20%。 要求： （1）计算2010年该企业的边际贡献总额。 （2）计算2010年该企业的息税前利润。 （3）计算2011年的经营杠杆系数。 （4）计算2011年息税前利润增长率。 （5）假定企业2010年发生负债利息为30000元，优先股股息为7500元，所得税率为25％，计算201年的总杠杆系数。 参考答案 （1）2010年该企业的边际贡献总额为： 50000×（6－4） 100000（元） （2）2010年该企业的息税前利润为： 50000×（6－4）－20000 80000（元） （3）2004年的经营杠杆系数 边际贡献÷息税前利润 100000÷80000 1.25 （4）2011年息税前利润增长率 经营杠杆系数×产销量增长率 1.25×20% 25% （5）2011年复合总杠杆系数为： 财务杠杆系数 80000÷[80000－30000－7500/（1－25％）] 2 总杠杆系数 经营杠杆系数×财务杠杆系数 1.25×2 2.5 3）总杠杆与企业风险 由于总杠杆作用使每股利润大幅度波动而造成的风险，称为总风险。在其它因素不变的情况下，总杠杆系数越大，总风险越大；总杠杆系数越小，总风险就越小。 训练4计算经营杠杆、财务杠杆、总杠杆 【实训项目】 计算经营杠杆、财务杠杆、总杠杆 【实训目标】 能够熟练计算经营杠杆、财务杠杆、总杠杆。 【实训任务】 某公司去年利润表的有关资料如下表，要求：计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。 项目 金额（万元） 项目 金额（万元） 销售收入 4 000 变动成本 2 400 固定成本 1 000 息税前利润 600 利息 200 所得税 200 2 经营杠杆 3 财务杠杆 4 总杠杆 1 成本习性及成本分类 本节总结 思考： 改变资本结构对企业有什么影响？ 4.3 资本结构 4.3.1 资本结构的含义 资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。狭义的资本结构是指长期资金结构；广义的资本结构是指全部资金结构。 通常财务管理中的资本结构是指狭义的资本结构，即长期的资本结构。 4.3.2 资本结构影响因素 1）企业财务状况 2）企业资产结构 3）企业产品销售情况 4）投资者和管理人员的态度 5）贷款人和信用评级机构的影响 6）行业因素 7）所得税率的高低 8）利率水平的变动趋势 。 4.3.3 资本结构优化 资本结构是指在一定条件下（适度财务风险），使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资本结构。 资本结构决策的方法主要有： 比较资本成本法和每股收益无差别点分析法。 1）比较资本成本法 比较资本成本法是通过计算不同筹资方案的加权平均资本成本，并从中选出加权平均资本成本最低的方案为最佳资本能结构方案的方法。 【同步计算4-17】某企业现有三个资本结构方案可供选择，有关资料如表4-6所示。根据表中资料，按照比较资本成本法，进行资本结构决策 。 具体参见教材P110 【同步计算4-17】 训练5 确定公司的最佳的资本结构 ---比较资本成本法 【实训项目】 比较资金成本法确定该公司的最佳的资本结构 【实训目标】 用比较资金成本法确定该公司的最佳的资本结构。 【实训任务】 企业目前拥有资金2 000万元，其中：长期借款800万元，年利率10％；普通股1 200万元，每股面值1元，发行价格20元，目前价格也为20元，上年每股股利2元，预计年股利增长率为5％，所得税率为33％。 该公司计划筹资100万元，有两种筹资方案：（1）增加长期借款100万元，借款利率上升到12％；（2）增发普通股4万股，普通股每股市价增加到25元。 要求：（1）计算该公司筹资前的加权平均资本成本；（2）采用比较资金成本法确定该公司的最佳的资本结构。 1）每股收益无差别点分析法 每股收益无差别点分析法，是通过分析资金结构与每股收益之间的关系，进而来确定合理的资本结构。 每股收益无差别点，是指每股收益不受筹资方式影响的息税前利润水平，或者说，是使不同的资本结构每股利润相等的息税前利润水平。 EBIT——EPS分析方法 现假设企业的边际贡献率为a，固定费用为F，所得税率