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Tec三黧 论我国风险投资政策在创新药物研发领域的应用 ■ 文／丁锦希 马依林 似 过改革开放30多年的快速 一上 发 展 ，我 国 医药产 业 成 为 发展最快 的产业之一 ，但这种快 速 的发展 是建 立在 大量仿 制 国外 医药产 品 的基础 上 实现 的 ，我 国 医药企业 自身缺 乏创新 能力 。基 于此 ，三 部委 提 出要进 行产 业结 构调 整 ，促进 医药 发展 方式 的转 变…。而其核心就是要推动 自主创 新 ，加快创新药物研发。 但 由于创 新药 物研 发 的特 点 是 ：技术 要求 高 、投资大 、周期 长 、风险大。没有 专 门的组 织协 调 机 构 ，雄厚 的研 究开 发资金 ， 可靠 的政 策法 律保 障 ，要想源源 不断地 研 究开 发 出安全 有效 的新 药几乎是不可能的 。同时在其产 投 资激 励政 策 的影 响 ，由此对 我 资业 的全 国性金 融机 构 ，它 的成 业化 的过 程 中 ，也 需要 大量 的资 国创 新药物 风 险投 资政 策进行深 立 标志着我 国风 险投 资 的开 始。 金支持 。 入 研讨 ，总结其 成功 经验 ，分析 自此 以后 ，我 国风 险投 资事业 发 作 为 支持 创 新 的重要 金 融工 尚存不足 。 展 较快 ，一 些地 区 、部 门、高新 具—— 风 险投 资 ，能够 有效解决 技 术开 发 区纷 纷建 立 了各具特 色 创新研 发的资金约束 。本文在简 1 我 国创新药物研发风险投 的风 险投 资公 司 。截 至 201O年 要介绍我 国创新药物风 险投 资政 资概况 末 ，全 国备 案 风险投 资企业 共计 策 的基础上 ，剖析上海泽生科技 1985年 9月 ，国务 院批准 成 632家 ，较 上年增长31．67％。 开 发 有 限公司 的原 创新 药 “重组 立 了中 国新技 术创业 投 资公 司 ， 与风 险投 资企业数量持续增长相 人纽兰格 林 ”研 发 过程 中 的风 险 它是我 国内地第一家专 营风 险投 对 应 ，我 国风 险投 资企业 的 资 基金项 目： 本文为国家社会科学基金项 目的阶段性成果，项 目名称： 《创新药物研发科技投入与激励法律制度研究》，项 目编号 10CFX055，项 目负责人 ：丁锦希。 76 中国医药技术经济与管理 l2012．3 【投资政策 】 产 规模 也迅 速 增 加 。到2010年 系 ，营造 激励 创新 药 物研 发 的风 2．1激励创新药物风 险资本供 末 ，达 1502．89亿 元 ，同比增 长 险投资环境。 给型政策 54．30％ ’。 激励创新药物风 险资本供给 随着 风 险投 资研 究 的不断深 2 我国创新药物风险投资政 型政策包括资本供给政策、信用担 入 ，政府也在不断关注风险投资体 策简介 保和财政支持政策等 ，主要是鼓励 系的建设。 “十二五 ”规划使风险 从 国 际经 验 看 ，政 府 对 风 风 险投资市场 的资本来源。其中， 投资从回暖快速升温至炽热。在政 险投 资的政策支持体现在财政投 资本供给政策主要通过政策法规 限 府 工作 报告 中 ，提 出要 “进一 步 入 、法律 保护 、税 收优 惠 、金 定 允许进入风 险投资领域的资金 类 提 高直 接融 资 的 比重 ，发 挥好 股 融、信 用担 保 、政 府采购 、人 才 型 ：信用担保政策是通过优惠利率 票 、债 券 、产业 基金 等融 资工具 培养 、知识产权保护 、提供退 出 和担保等渠道将社会资金引入风险 的作用 ，更好地满足多样化投融 机制等 方面 。 投 资市场 ；财政支持政策是指通过 资需求”。据ChinaVenture统计 就我国 目前来说 ，还没有严格 股权投资、优 惠贷款或直接补助 的 数据 显示 ，2010年 中 国医疗 健康 意义上的风险投资政策，本文提 到 方式向风险投 资者和风险企业提供 领域共披露 了132起投融资事件 ， 的 “风险投 资政策”实际上是指与 的一种无偿的资助。这些政策均通 投 资金额累计达13．03亿美元 ，投 风险投资有关的一些政策 ，是一个 过影响相对价格结构 ，改变资源配 资金额和案例数双双创历史新高。 较为广义的概念 。按其对创新药 置结构 、供给结构和需求结构 ，从 而2011年前三 季度 ，发 生在健康 物研发所发挥 的作用可将风 险投资 而降低投资者资金机会成本 ，促进 领域 的投融 资有84起 ，投 资金额 政策归纳为以下两个方面 ：激励创 投资 。 达35．24亿美元 ，是2010年全年 的 新药物风险资本供给型政策、保障 2．2 保障资本收益型政策 2．7倍 ，