基于马尔科夫状态转换的人民币汇率波动预测的的研究.pdfVIP

金融与经济 2014．05 ournalFinanceandEconomizs of 基于马尔科夫状态转换的人民币 汇率波动预测研究 ■罗林，林字 针对ARCH族模型存在描述波动率持续性过高等缺点。引入MRS—GARCH模型对美元，人民币的波动 性进行建模分析；并采用MCMC方法估计模型参数，以克服MLE估计MRS—GARCH模型时存在的路径依 赖等问题；进而利用拟合的模型来预测美元，人民币的波动率。实证结果表明：MRS—GARCH模型能很好地刻 画存在结构突变的美元，人民币波动特征；美元／人民币低波动状态的持续时间长于中、高波动状态；损失函 数表明MRS(3)一GARCH模型在波动率的预测效果上优于GARCH模型，更适合用于预测美元，人民币的波 动率。 【关键词】汇率；波动率；马尔科夫状态转换模型；预测 【中图分类号】F830．9 【文献标识码】A 【文章编号]1006—169X(2014)05-0019—05 育计划项目(KYTD201303)。 罗林(1988一)，四川I金堂人，成都理工大学管理科学学院，硕士研究生，研究方向为金融数学与金融工 程；林宇(1973一)，四川仪陇人，成都理工大学商学院副教授，博士，研究方向为金融工程与风险管理。 (四川成都610059) 一、引言 点。比如说，2005年7月21日起我国实行以市场供 随着经济全球化的发展，各国间经济联系日益 求为基础的浮动汇率制度，扩大了人民币汇率波动 Rate)作为货币折算比率在国范围：2008年由美国次贷危机引发的全球金融危 密切，汇率(Exchange 际贸易中扮演着至关重要的角色。而人民币作为世 机，加剧了人民币汇率的波动；而金融危机之后，我 界第二大经济体的货币，其汇率的波动势必会影响 国实行盯住美元、稳定汇率的政策，缩小了人民币 国际外汇市场上其他货币汇率的波动，从而加剧外 汇率波动范围。由此可见，人民币汇率在不同时期 汇投机活动。增加外汇风险，使国际金融动荡不安。 呈现出不同的波动状态。如果仍然采用传统的单机 因此，对人民币汇率波动率进行有效预测，可以给 制波动模型进行建模，势必不能准确地刻画人民币 投资者和经济管理部门提供决策参考，以规避汇率 汇率的波动规律。而马尔科夫状态转换模型 风险，维护经济安全。 (Markov Model)却能很好地刻画 Regime—switching 存在结构突变的人民币汇率波动特征(Hamilton， 长期以来，对波动率(Volatility)的研究都是以 单机制波动模型为基础展开的，其中应用较为广泛 的是ARCH族模型。大量文献表明，ARCH族模型马尔科夫状态转换模型将波动率分为多个波 动状态以刻画金融时间序列在不同状态下的波动 能够准确地刻画波动率的时变性(TimeVariation)和 特征，从而能降低波动率的持续性，且对波动率的 Cluster)等特征(Engle，1982； 波动聚集性(Volatility 预测效果优于单机制波动模型(Hamilton和Susmel， Bollerslev。1986)。然而近年来，受我国政策和国际环 境的影响．人民币汇率波动率呈现出结构突变的特 1994；Gray，1996；张锐，魏宇，金炜东，2011)。其中，