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立足民生，健康有效地发展资本市场 摘要：资本市场是指和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所资本市场是指和经营一年以上的资金借贷和证券交易的场所包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期信贷市场等，其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用。资本市场是通过对收益的预期来导向资源配置的机制。 资本市场按融通资金方式的不同，又可分为银行中采取信贷市场和。若以金融工具的基本性质分类资本市场可区分为股权市场及债券市场，前者是指股票市场，后者则指债券市场。股票市场上主要流通的凭证即为公司股票，持有股票的股东，除非是公司结束营业，其股权资产只有每年的股息收入，对公司资产不能有立即请求权。债权市场内流通的各债务工具，包括各种债券、商业本票、存单及贷款等，其基本特点为有一定期限、有较确定的收益率、具有全额请求权。 3.当代国际资本市场发展的特国际资本市场规模迅速扩大资本市场筹资证券化国际金融创新与表外业务迅速增长资本市场日益成为各种金融力量“竞技”的场所，股票市场动荡不安资本市场“失灵”在发展中国家日益突出 在高度发达的市场经济条件下, 资本市场的功能可以按照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。 融资功能本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和。因此，资金融通是资本市场的本源职能。 配置功能是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制, 而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。 产权功能资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。 6.上市公司治理结构和外部约束机制有待完善。一是法人治理结构不完善，存在控股股东损害中小股东利益、内部人控制现象。二是决策机制不协调，存在控股股东操纵董事会、干预经理层，直接控制上市公司事务甚至操纵上市公司资金等现象。三是激励机制不到位，职业经理人市场缺失。 7.证券公司综合竞争力较弱。与国际大型投资银行相比，总资产及管理资产总规模仍然过小。大部分证券公司经营模式单一，对客户和产品服务也缺乏分层和多样化服务。证券行业集中度不够，证券公司股权结构普遍存在“一股独大”或过于分散的极端情况，整体创新能力不足。 8.投资者结构不合理。个人投资者尤其是中小投资者比例偏高，投资者持股期限短、交易较为频繁。机构投资者整体规模偏小，短期投资特征较明显，证券投资基金产品不够丰富，全国社保基金、企业年金等类型机构投资者参与不足，各种类型的集合型投资计划监管规则不统一。 9.基础性制度建设仍有待完善。现阶段资本市场的基础性建设还比较薄弱，既有的法律体系和法律制度需要不断调整完善，股权文化和诚信环境建设发展迟缓，市场风险揭示不足。 四解决资本市场健康发展问题的措施 1.优化资本市场结构，大力发展多层次股票市场。 1.1大力发展主板市场。继续吸纳符合条件的优质公司上市，鼓励H 股公司和境外公司到A 股市场发行上市。 1.2坚持不懈地发展中小企业板。建立适应中小企业特点的快捷融资机制和交易制度，增强市场的广度和深度。 1.3加快推进创业板市场建设。实行更加市场化的发行上市制度，为创新型和高成长性企业提供融资渠道。 1.4稳妥推进场外市场建设。拓展代办股份转让系统功能，形成统一监管下的非上市公众公司股份报价转让平台。 1.5建立适应不同层次市场的交易制度和转板机制。根据企业和投资者的不同特点实施差异化的交易制度，建立不同层次市场间的转板机制，形成有机联系的市场体系。 2.深化债券市场改革，稳妥发展商品期货和金融衍生品市场。 2.1加快债券市场发展。积极推进公司债券发行制度改革，逐步建立发行利率、期限、品种的市场化选择机制；建立健全包括发债主体信息披露制度、债券信用评级制度、诚信档案公示制度的债券市场主体信用责任机制。 2.2稳步推进期货市场发展。逐步推出一批对国民经济有重大影响的大宗商品期货品种，完善期货保证金监控机制、期货公司净资本安全监管制度和期货交易结算制度。 3.加强基础制度建设，强化市场监管。完善现有法律法规，推进资本市场法律体系建设。从保证资本市场信息真实性和客户资产安全性出发，逐步健全市场化监管机制和市场协作监管机制建设，推动监管重点从以审批为主向以信息披露为主转变，监管模式逐步实现从机构监管向功能监管转变，逐步完善由监管机构、自律组织、交易所共同组成的多层次监管体系。 加强诚信体系建设，塑造市场诚信文化。 3.1进一步促进股权文化的形成，尊