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行业研究 周报 罗雄 推荐低估值品种招商轮船 86-21 luox@ 2010 年2 月3 日 航运市场周报100125—100129 交通运输 航运 推荐（维持） 市场基础数据 指标 本周 涨幅 我们在 2010 年度策略报告中上调行业评级。主要理由是，2010 年经济转向扩张概率逐 BDI 2848 -11.11% 步变大，而航运业在此阶段将再现繁荣，投资者可以选择提前埋伏。我们将重点推荐： CCBFI 1655 -1.40% 中海发展、中国远洋、招商轮船、中远航运。 BDTI 1077 -7.55% BCTI 885 -1.45% 摘要： CCFI 1058 1.67% HRCI 339 1.37% 我们本期推荐招商轮船。主要理由如下： 1、运力大幅增长。截止 2009 年 10 月，公司主要拥有油轮、散货船和参股的 LNG 船公 司。我们预计2010 年公司油轮有效运力增长将达到 28%左右，散货船有效效运力增长将 相关报告 达到 35%左右。其中一月份就已交付 VLCC2 艘，CAPE1 艘。2 、估值处于 A 股航运企 《航运市场周报》系列 业低端。 目前PB2 倍，PE20 倍（2010 年）水平。3、油轮市场复苏是大概率事件。且 《航运业2010 年度策略报告》 公司经营油轮历史较长，经验丰富。 本周干散货市场：下跌。本周，波罗的海干散货运价指数报收于 2848 点，较上周下 跌 356 点，跌幅为 11%。其中BCI 跌幅较大。 本周国内沿海散货市场：下跌。1 月 27 日，上海航运交易所发布的沿海（散货）运 价指数报 1655.14 点，较上周下跌 1.4%。 本周油轮市场：下跌。周五，波罗的海交易所原油综合运价指数报 1077 点，下跌 88 点；成品油综合运价指数周五报 885 点，比上周下跌 13 点。 本周集装箱市场：上涨。1 月 29 日，上海航运交易所发布的中国出口集装箱运价综合 指数为 1057.78 点，较上周上涨 1.7 ％。预计大部分的船公司在2 月 1 日对欧地航线实施 新一轮的提价，欧洲航线此次提价幅度从 100 美元/TEU 到 200 美元/TEU 不等，地中海 航线的幅度从 50 美元/TEU 到 150 美元/TEU 不等。此轮提价过后，欧地线的运价将会达 到 2000 美元/TEU ，接近2007 的历史高位。预计船公司开始赢利。 重点公司主要财务指标 股价 08EPS 09EPS 10EPS 09PE 10PE PB 评级 中远航运 10.21 1.11 0.13 0.24 78.5 42.5 3.2 审慎推荐-A 中国远洋 13.05 1.06 -0.44 0.56 - 23.3 3.0 审慎推荐-A