联合确定基数合约_对魏茨曼模型的一个改进.pdfVIP

2007 年第 3 期 联合确定基数合约 :对魏茨曼模型的一个改进 胡祖光 　　内容提要 :本文针对国内外委托代理理论主要局限于理论分析层面而实用性不强的 特点 ,在概要评论有关利润基数确定的相关文献的基础上 ,通过对美国一家公司委托代理 实际案例的研究 ,提出了旨在能够解决实际委托代理关系的“联合确定基数法”。文章分 析了联合确定基数法与棘轮效应模型的区别和联系 , 以数学方法论证了联合确定基数法 的若干命题 ,描述了公司利润基数确定的利益诱导机制 ,并对比分析了联合确定基数法与 西方教科书中的“激励设计模型”。本文试图以联合确定基数法为核心内容的一次性动态 模型 ,代替蕴含着讨价还价过程的多次性动态模型 。 关键词 :委托代理理论 　联合确定基数法 　魏茨曼棘轮效应模型 　激励设计模型 一 、引论 现代企业理论通过以产权为核心的交易成本 、契约 、逆向选择 、道德风险等的研究 ,一方面 ,在 否定完全理性和信息对称的基础上 ,将企业 、市场和价格之间的关联置于同一分析框架 ;另一方面 , 则是通过对代理成本以及委托 —代理关系的研究 ,在理论上较为系统地解说了交易合约中的利益 激励 、监督以及剩余索取权的分配 。不过 ,就经济理论研究从课堂进一步走向现实而论 , 国内外关 于委托 —代理关系的分析和研究 ,通常主要集中在理论层面而很少有可供股东和企业家直接使用 的委托 —代理模型 。基于此 ,我们有必要在实际运用的层次上拓宽和加深对委托 —代理理论的研 究 。 委托 —代理理论的新发展是试图解决委托代理关系上的现实操作性 。针对委托人与代理人之 间的信息不对称 ,Baker , et al ( 1994) 认为对代理人评价的理想标准应该是能够反映代理人对公司贡 献的份额 。Harris 和 Raviv 指出 ,如果所有者无法观察经营者的行为 ,则最佳方案是所有者向经营 ( ) 者收取“固定租金” Harris and Raviv , 1979 。显然 ,这种“固定租金”就是利润基数 。但就委托代理 的具体而直接的操作性而论 ,无论传统的委托代理理论还是新近发展的委托代理理论 ,似乎都没有 提出可直接运用的操作模型 。 ( ) 美国麻省理工学院教授魏茨曼 Weitzman ,1980 提出了确定业绩基数的棘轮效应模型 ,这个模 型以t 年的委托人要求计划业绩基数 q 和 t 年的代理人实际业绩 y 为内生变量 ,设定超基数奖励 t t 系数 b 为待定系数的超额奖金为B = b (y - q ) ,并辅之以负效用或成本 C 和随机外界环境因素 t t t t ( ε ε,建立了Max [b y - q ) - C (y , ) ]模型 , 以表征代理人所获奖金在扣除所付出的成本之后的余 t t t t t t 额最大化 ,在对 yt 求导并令导数为零后 ,确定 yt 为代理人对应于超基数奖励系数 b 的最优业绩水 ε ( ) 平 ,推导出 C′y , = b ,当代理人的最大生产能力为 Y 时 ,委托人的理想结果是代理人的最优业 t t t 绩水平 yt 与其最大生产能力 Y 相等 。该模型的主旨性认知是 ,只要委托人能设计好一个合适的 奖励系数 b , 代理人就会 自动地发挥出最大能力 Y 。这个模型留下了一个值得讨论的问题 ,