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第十一章 国债投资 教学目的：通过对本章的学习要求学院基本掌握国债的基本概念，国债投资的基本分析方法，基本投资策略和技巧 重点难点：国债投资的基本分析方法和投资策略与技巧 课时安排：自学 第一节 国债概述 一、国债的含义：是指国家公债，是由中央政府按照法定手续发行的，并在一定的期限内支付规定的利息和返还本金的有价证券。 二、国债的功能 1、弥补财政赤字 2、充当金融工具 3、作为国家宏观调空的工具 三、国债的特征 1、安全性：国债的安全性最好，被称位“金边债券” 2、流动性：是指有价证券或资产的拥有者，在急需使用现金时，能否以当时的市场价格迅速变现。国债因为流动性非常好，被认为具有“近似货币”的特征。 3、收益性：国债的收益性一般比同期有价证券及银行存款都高。 4、偿还性：国债在发行时就确定了偿还期，到期由发行人偿还本息。 5、免税待遇：在我国。投资于国债所得的利息收入享受免税待遇。 第二节 国债发行市场 一、国债发行的目的 1、平衡财政收支，弥补财政赤字 2、为扩大政府投资而筹措资金 3、调剂临时性资金余缺偿还到期债务，以债还债 4、执行经济政策，强化宏观调空 二、国债发行原则 1、景气发行原则 2、稳定市场秩序原则 3、发行成本最小原则 三、国债发行的条件 1、国债发行规模 ：一般可以根据政府对国债收入的需要量、政府的偿债能力、社会应债能力、国债发行的种类等因素进行综合判断来确定。 2、国债发行利率：是衡量投资者参与国债发行市场投资收益的重要标准，国债发行利率有固定利率和浮动利率之分。 3、国债发行价格：发行价格是指在发行期内国债的售卖价格，有平价、贴现、折价和溢价四种不同的形式。 4、偿还期限：偿还方式是指从国债的发行到还本日止的时间。 5、国债的付息方式：是指国债发行者在国债的有效期内，一次或分几次向国债持有者支付利息的方式，一般可以分为一次性付息和分期付息两种。 四、国债的发行方式 80年代：行政摊派 1991—1995年：承购包销 1996年：招标发行 第三节 国债流通市场 一、国债现货市场 （一）国债现货市场：可以分为场内交易市场和场外交易市场，场内交易市场是指在经过国家主管部门批准的证券交易所内进行交易。场外交易市场是指国债投资者之间自发形成的市场，多指柜台交易，也叫店头市场。 （二）国债现货交易：是指国债按买卖成交价及时进行实物交割和资金清算的交易方式。 （三）影响国债现货交易价格波动的因素： 1、市场利率的变动：利率上升，国债行市下降；反之，则上涨。 2、市场供求关系：供大于求，国债行市下降，反之，则上涨。 还有（1）宏观经济发展形势和趋势（2）物价水平的变化（3）政府经济政策运作（4）其他金融资产的比价（5）投资者动向（6）国际性因素 二、国债回购交易市场 （一）回购交易的含义：是一种在现货交易基础上产生的衍生交易，指债券的持有者（融资方）与融券方在达成一笔现货交易的同时，约定于未来某一时间以某一既定价格从融券方购回等同数量的同种债券。实际上，相当于债券持有者一债券作为抵押的短期借款。 （二）国债回购率的计算及其运用： 1、回购率的计算： 年回购率=（1－卖出价/买入价）×360/从卖出到买回的天数×100% 2、国债回购率与国债远期交易收益率、银行同业拆借利率的关系：一般来说国债回购率均比国债远期交易收益率和银行同业拆借利率要小 （三）国债回购交易的主要作用： 1、回购交易有利于国债在一级市场的发行 2、回购交易促进社会资金的活力 3、回购交易是中央银行进行公开市场业务操作的基本形式 三、国债期货交易市场 （一）国债期货交易的含义及其与现货交易的区别 1、交割时间不同 2、投资者投资的目的不同 3、风险性和收益性不同 4、获利机会不同 （二）国债期货的功能 1、套期保值、回避风险 2、价格发现 3、促进国债现货、回购市场的繁荣 第四节 国债投资的基本分析 一、国债投资的基本概念 1、起息日：即国债开始记息的年、月、日。 2、到期日：国债按规定到期兑付的年、月、日。 3、票面利率：国债票面所规定的以百分比表示的年利率。 4、到期价格：即按票面利率计算的到期本息和。其计算公式为： 到期价格=面额×（1＋票面利率）×持有年数 5、国债的收益额：是指国债市场参与者所获得的货币收益 （1）按国债票面利率所获得的利息收入 （2）认购价格与偿还价格之间的差损或差益，即资本损益 （3）将所得利息或本金偿还进行再投资所得收益 6、国债的收益率：是指投资者一定时期内投资于国债所能产生的收益额与投资本金之间的比率。 二、国债投资成本分析 包括： 1、在一级市