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第四章衍生外汇交易 4.1 外汇期货交易 6 学时： 上课日期： 1、教学目的：掌握期汇交易的概念、功能、特点和规避汇率风险的措施。 2．教学重点和难点：教学重点：外汇期货的概念特征、作用。难点：套期保值 3. 3.教学手段与方法：1.多媒体教学课件2. 课堂实训3.案例分析4.教学资料演示 4、教学内容（按章、节 衍生外汇产品属于特殊的产品，其特殊性表现在基础资产就是外汇本身，衍生外汇工具有着高度的灵活性和杠杆性，同时也具有高风险和高回报性。它就像一把双刃剑，即可用于规避风险，也可能产生更大的风险。衍生外汇交易的复杂性和巨大的交易规模，已成为对国际金融机构风险管理的重要挑战。 4.1 外汇期货交易 某人从事外汇期货交易，一笔交易的利润达到215%。这是如何实现的？为什么外汇期货交易可以使你血本皆无？期货交易能保值吗？ 4.1.1 外汇期货的概念 期货（Futures）是现货的对称，是指在未来某个特定日期购买或出售固定数量和质量的实物商品或金融资产的合约，所以又称期货合约。 外汇期货（Foreign Exchange Future）交易，是指外汇买卖双方在交易所内，以公开叫价的方式确定汇率，买入或卖出标准交割日期、标准交割数量的外汇。 4.1.2 外汇期货交易的产生与发展 期货交易产生于19世纪中叶 尤其是20世纪70年代中期，美国首先将期货交易方式应用到外汇买卖中，建立了外汇期货市场。 亚洲地区金融期货交易的开展，是以新加坡1984年、香港1986年、日本1988年相继建立了金融期货交易所为标志的。 我国1992年6月1日，上海外汇调剂中心率先开办了外汇期货市场。1993年7月和1994年6月，国家外汇管理局和国务院分别发出通知关闭了外汇期货市场，可以说，重新开办外汇期货已经为期不远了。今年年初，国家批准建立中国股指期货市场，这标志我国金融期货市场，又进入了一个新的发展时期。 4.1.3 外汇期货交易的特征 1.交易的对象是期货合同，外汇期货合同标准化 外汇期货合同标准化是指合同的金额、期限、交割日等要素都是标准化的，由各期货交易所统一制定。所有交易者只能在此基础上选择交易，它包括： （1）交易币种。IMM对每份合约的数额规定每次交易必须是以下金额的整数倍。 英镑 2.5万英镑 日元 1250万日元 加拿大 10万加元 瑞士法郎 12.5万法郎 墨西哥比索 100万比索 欧元 12.5万欧元 （2）交割月份、日期。交割月份是指期货交易所规定的合约到期月份。 大多数期货交易所一般都以3月、6月、9月、12月作为交割月份。交割日期是指进行期货合约实际交割的日期。IMM规定交割日为交割月的第三周的星期三。如果在合同到期前（一般为交割日的前两个营业日），交易者未做对冲交易，那么就必须在交割日强制履行期货合约， 3.外汇期货交易实行保证金制度 期货交易所的所有成员都必须交纳保证金，不同的期货交易规定不同的保证金，一般是合约的5%~10%，及所谓“以小搏大”。由清算所每天清算盈余（逐日盯市），获利可提取利润，亏损金降到一定额度要立即补充。否则将被强制平仓。保证金制度虽然使外汇期货交易有效防范违约风险，但也同时刺激了投机性交易。 4. 价格限额 日价格波动规定一个营业日内期货合约波动的最高幅度，一旦期货合约价格波动达到或超过这一限度时，交易即自动停止（涨停跌停制度）如IMM规定英镑的最大波动单位为500个基本点，即0.0500美元。 5. 平仓机制 外汇期货提供一种平仓机制，即交易双方可根据价格变化在交割日前买入或卖出一个方向相反的合约，作为反向对冲交易轧平头寸，而不必到期按约定汇率进行最后交割，期货合约的市场流动性很高，绝大多数（占全部外汇期货交易的97%以上）都是到期日之前通过对冲交易的方式平仓。 6.会员制 外汇期货交易实行会员制，非会员要进行外汇买卖必须通过经纪人，所以要向经纪人交纳佣金。 4.1.4 外汇期货行情的解读 外汇期货行情表的解读(节选) THE WALL STREET JOURNAL FUTURES PRICES Thursday, September 1, 2005 Currency Futures“货币期货” LIFETIME OPEN OPEN开盘价 HIGH最高价 LOW 最低价 SETTLE 结算价 CHG结算价变化 HIGH合约期内最高价 LOW合约期内最低价 INT当日未平仓合约量 Japanese Yen (日元；) CME (芝加哥商业交易所)-￥12 500 000(交易单位); $per00￥ (表示汇率; “USD/JPY=100” )