开放式股票型基金仓位测算方法及应用.pdfVIP

开放式股票型基金仓位测算方法及应用 秦国文 戴军 葛新元 深圳 Jan. 2010 目录 • 基金仓位估算的概述 • 仓位估算研究方法 • 历史验证 • 实证应用 概述 估算仓位的作用： 1、知己知彼百战不殆，对追求相对收益的基金公司来说，从仓位中可以了解竞争 对手的战略。 2 、基金是最具话语权的A股机构投资者，其仓位变动直接影响后市走势，被一些 投资者认为是市场的风向标。 3、基金平均仓位和分三地测算的仓位变化，为追求相对收益的公募基金提供了一 个仓位控制的参考基准。 4 、从仓位扩展到基金的资产配置。 概述 核心逻辑： Example：基金仅持有1只股票和现金资产，股票上涨了100%，同时基金净值增长了80%。 我们可以认为上涨前基金持仓为80%。所以估算基金仓位即是估算基金增长率与基准增长 率的相关性。 单一指数做基准(例如中证800指数)估算仓位。误差 样本股与基金配置相差较大。 使用基金公布的定期报告的配置情况复合基准存在时滞问题。 •首度引入复合指数。复合指数作为基准的优势和构造方法。 历史验证： 09年2季度估算仓位为85.9%，季报公布的实际仓位84.16%。 09年3季度估算仓位为79.35% ，季报公布的实际仓位80.28%。 09年4季度估算仓位为84.37%，季报公布的实际仓位85.98%。 逻辑框架图 数据准备 基准选择 优化与检验 结果应用 单一指数基准 中证100 中证200 沪深300 参数优化 中证500 中证700 结果比较 中证800 数据输入 Max(R2) 仓位估计 数据处理 全样本检验 混合指数基准 中证100 中证200 分地区检验 中证500 (枚举法和最优 化方法 ） 目录 • 基金仓位估算的概述 • 仓位估算研究方法 • 历史验证 • 实证应用 基金仓位的测算方法 R α +βRm +ε 其中 R 为因变量，即开放式股票型基金的平均收益率； Rm 为 自变量，理论上应为开放式股票型基金所投资证券的收益率， 本报告中我们将用指数收益率来替代。 β 为自变量与因变量的回归系数，即监测的基金仓位。 回归的基准选择 单一指数 a) 沪深300 b) 中证100 c) 中证200 d) 中证500 e) 中证800 f) 中证700 复合指数 a) 枚举法 b) 最优化法（统筹学方法） 单一指数基准说明