【基本知识点四】建设项目财务分析与评价.doc

【基本知识点四】建设项目财务分析与评价　　【财务分析的程序：　　（1）选取财务分析的基础数据与参数；　　（2）估算各期现金流量；　　（3）编制基本财务报表；　　（4）计算财务分析指标，进行盈利能力和偿债能力分析；　　（5）进行不确定性分析；　　（6）得出评价结论。】　　一、建设项目财务分析　　建设项目财务分析包括融资前分析和融资后分析。　　（一）、融资前财务分析　　◆ 财务分析一般宜先进行融资前分析，融资前分析是指在考虑融资方案前就可以开始进行的财务分析，即不考虑债务融资条件下进行的财务分析。在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。　　◆ 融资前分析只进行营利能力分析，并以项目投资现金流量分析为主要手段。　　◆ 融资前分析需要编制项目现金流量表，计算项目财务净现值、投资内部收益率等动态盈利能力分析指标，计算项目静态投资回收期。　　1、融资前项目投资现金流量分析　　（1）正确识别选用现金流量　　◆ 进行现金流量分析应正确识别和选用现金流量，包括现金流入和现金流出。融资前财务分析的现金流量应与融资方案无关。从该原则出发，融资前项目投资现金流量分析的现金流量主要包括建设投资、营业收入、经营成本、流动资金、营业税金及附加和所得税。　　◆ 为了体现与融资方案无关的要求，各项现金流量的估算中都需要剔除利息的影响。例如采用不含利息的经营成本作为现金流出，而不是总成本费用；在流动资金估算、经营成本中的修理费和其他费用估算过程中应注意避免利息的影响等。　　◆ 所得税前和所得税后分析的现金流入完全相同，但现金流出略有不同，所得税前分析不将所得税作为现金流出，所得税后分析视所得税为现金流出。　　（2） 项目投资现金流量表的编制　　　　　　　　　　　　　　　项目投资现金流量表　　　　　　人民币单位：万元 序号 项目 计算方法 1 现金流入 1=1.1+1.2+1.3+1.4 1.1 营业收入 年营业收入=设计生产能力×产品单价×年生产负荷 1.2 补贴收入 补贴收入是指与收益相关的政府补贴 1.3 回收固定资产余值 固定资产余值＝年折旧费×（固定资产使用年限－营运期）＋残值年折旧费＝（固定资产原值－残值）÷折旧年限固定资产残值=固定资产原值×残值率（此值填写在运营期的最后一年） 1.4 回收流动资金 各年投入的流动资金在项目期末一次全额回收 2 现金流出 2=2.1+2.2+2.3+2.4+2.5 2.1 建设投资 建设投资=工程费+工程建设其他费+预备费只在建设期有，从建设投资估算表找数据。 2.2 流动资金 一般发生在投产期各年，流动资金投资为各年流动资金增加额。从流动资金估算表找数据。 2.3 经营成本 一般发生在运营期各年经营成本=总成本-折旧-摊销-财务费用　　　　=外购原燃料动力费+工资薪酬+修理费+其他费用从总成本费用估算表找数据。 2.4 营业税金及附加 各年营业税金及附加=年营业收入（1.1）×营业税金及附加税率 2.5 维持运营投资 有些项目运营期内需投入的固定资产投资 3 所得税前净现金流量（1-2） 各对应年份=1-2 4 累计所得税前净现金流量 各对应年份第3项的累计值 5 调整所得税 调整所得税=息税前利润（EBIT）×所得税率息税前利润（EBIT）=营业收入-营业税金及附加-总成本费用+利息支出总成本费用=经营成本+折旧费+摊销费+利息支出年摊销费=无形资产（或其他资产）/摊销年限利息支出=长期借款利息+流动资金借款利息+临时借款利息 6 所得税后净现金流量（3-5） 各年=3-5 7 累计所得税后净现金流量 各对应年份的第6项的累计值 基于项目投资现金流量表的财务评价指标1）有三个常见指标：净现值（FNPV）、内部收益率（FIRR）、静态投资回收期或动态投资回收期（Pt或Pt`）。其中，静态投资回收期＝（累计净现金流量出现正值的年份－1）＋（出现正值年份上年累计净现金流量绝对值÷出现正值年份当年净现金流量）动态投资回收期＝（累计折现净现金流量出现正值的年份－1）＋（出现正值年份上年累计折现净现金流量绝对值÷出现正值年份当年折现净现金流量）内部收益率＝FIRR＝i1＋（i2－i1）×〔FNPV1÷（|FNPV1|＋|FNPV2|）〕（净现值等于0的收益率）2）财务评价：净现值≥0,项目可行；内部收益率≥行业基准收益率，项目可行；投资回收期≤行业基准回收期（或计算期），项目可行。反之不可行。 　　（二）、融资后财务分析　　融资后分析包括项目的盈利能力分析、偿债能力分析以及财务生存能力分析。　　1、融资后盈利能力分析　　（1）项目资本金现金流量分析（动态）　　项目资本金现金流量表