第十二章普通股和长期债务筹资.docVIP

第十章 　　普通股筹资 一、股票的概念和种类（一般了解） 股票的种类 分类标准分类说明股东权利普通股具有表决权、股利不固定的一类股票优先股具有一定优先权的股票，是一种特殊的权益形式。是否记名记名股票公司向发行人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票。无记名股票对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。有无面值股票持有这种股票的股东，对公司享有的权利和承担的义务大小，依其所持有的股票票面金额占公司发行在外股票总面值的比例而定。 无面值股票无面值股票的价值随公司财产的增减而变动，而股东对公司享有的权利和承担义务的大小，直接依股票标明的比例而定。我国《公司法》不承认无面值股票发行时间的先后顺序 始发股始发股是公司设立时发行的股票 增发股增发股是公司增资时发行的股票。始发股和增发股的发行条件、发行目的、发行价格都不尽相同，但是股东的权利和义务却是一样的。按发行对象和上市地区 供我国大陆地区个人或法人买卖的，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。 B股、H股、 N股和S股 专供外国和我国港、澳、台地区投资者买卖的，以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票。其中，B股在上海、深圳两个证券交易所上市；H股在香港联合交易所上市；N股在纽约上市；S股在新加坡上市。 股票的销售方式 优点 缺点 自行销售方式 发行公司可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用。 筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力。 委托销售方式 包销 可及时筹足资本，不承担发行风险。 损失部分溢价，发行成本高。 代销 可获部分溢价收入；降低发行费用。 承担发行风险。 （三）普通股发行定价 市盈率法 净资产倍率法资产净值法 在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行，但在国内一直未采用。现金流量折现法 现金流量折现法是通过预测公司未来盈利能力，据此计算出公司净现值，并按一定的折现率折算，从而确定股票发行价格的方法。 这一方法在国际主要股票市场主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行的定价。这类公司的特点是前期投资大，初期回报不高，上市时的利润一般偏低，如果采用市盈率法定价则会低估其真实价值，而对公司未来收益（现金流量）的分析和预测能比较准确地反映公司的整体和长远价值。 上市上市的目的 上市不利 （1）资本大众化，分散风险。 （2）提高股票的变现力。 （3）便于筹措新资金。 （4）提高公司知名度，吸引更多顾客。 （5）便于确定公司价值。 公司将负担较高的信息披露成本各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。 三、股权再融资 （一）配股 （一）配股 1.配股价格 配股一般采取网上定价发行的方式。配股价格由主承销商和发行人协商确定。 2.配股条件 上市公司向原股东配股的，除了要符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定：拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；采用证券法规定的代销方式发行。 【提示】除权价只是作为计算除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个基准参考价。如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。 4.配股权价值 P321【例121】A公司采用配股的方式进行融资。2010年3月21日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本100 000 股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的5元/股的80%，即配股价格为4元/股。 假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，计算并分析：假设10 000股公司股票假设10 000股公司股票由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，配股后股票的价格应等于配股除权价格。 配股后每股价格≈4.833元/股 在股票的市场价值正好反映新增资本的假设下，新的每股市价为4.833元。 由于原有股东每拥有10份股票将得到2份配股权，故为得到一股新股份配股权，需要5因此配股权的价值 (4.833-4)/ 5=0.167 元假设某股东拥有10 000股A公司股票，配股前价50 000元。4×2 000=8000元 股东配股后拥有股票总价值为4.833×12 000= 58 000元。的情