国外股指期货市场的监管模式及其借鉴.pdfVIP

[1_百习 国外股指期货市场的监管模式及其借鉴 沈冰1一，陈凯鸿3 (1．西南大学经济管理学院，重庆400715；2．重庆大学经济与工商管理学院．重庆400044； 3．平安证券公司综合研究所，广东深圳518029) 【摘 要】我国股指期货即将推出．采取何种监管模式十分重要。文章通过对美国、英国、日本三国股指期货市场监 管模式的比较和分析，从中得出三点启示，即依法监管是股指期货市场健康发展的保障，统一监管是股指期货市场的大势 所趋，三级监管模式是股指期货市场的主流。结合我国的实际情况，提出加快法律法规建设，建立跨市场的监管协作制度， 采取政府统一的监管模式，构建五位一体的监管模式的建议。 I关键词】股指期货；监管模式；期货市场；风险 18-02 【中图分类号】1；832．5【文献标识码】A 【文章编号】1004—2768(2009)05--01 经过多年的筹备，我国的股指期货已准备就绪．即将推出． 的正常运行等。(2)行业自律管理。全国期货协会是美国唯一的 届时对我国金融市场将产生重大的影响。股指期货市场是一个 高收益与高风险并存的金融衍生市场。如果监管模式不当．监 员会法》授权成萨的，它是一个非赢利性的会员制行业性协会 管效率低下．将可能导致严审的后果。“3·27”吲债期货事件的 组织。会员主要包括期货经纪公司、期货共同基金的管理公司 发生在一定程度卜就与当时的监管不力有关，为了避免类似的 和期货交易顾问。它主要负责从业人员资格考核认定．会员资 事件在未来的股指期货市场再次m现．有必要末雨绸缪．在监 格认定．交易所和经纪公司的财务监察、审计工作、协调仲裁、 管方面提前做一些准备。由于国外不少尉家已推出r股指期 宣传教育等。(3)交易所自我监管。美国期货市场管理中最重要 货，在监管方面积累了一些有价值的经验，1月此本文试图借鉴 的一环是交易所的管理，它是保证期货交易公正、公开、公平的 国外股指期货市场在监管模式方而的成功经验，结合我围的具 基奉前提。交易所主要负责制定具体的交易规则．具体管理股 体情况，提出适合我围股指期货市场的监管模式，以保障我国 指期货交易的运行过程，主要包括保证金制度、涨跌停制度、持 股指期货市场的顺利推m和健康发展。 仓限制制度、每日结算无负债制度、强行平仓制度、经纪商最低 一、国外股指期货市场的监管模式 注册金额要求、会员纠纷调节制度、内部惩罚制度等。正是由于 股指期货属于期货r盯场中的一个交易品种．是以某一类股 建立了交易所有效的内部管理机制，美国期货行业管理和政府 票价格指数为标的物的标准化期货合约，与其它期货品种没有 监管／j‘有了可依靠的基础。 本质的区别．因而不必把股指期货单独作为一种临管对象。从 (二)英国股指期货市场的监管模式 世界各国的实践来看．对股指期货市场的监管模式不尽相同。 英国股指期货市场采用的是一元三级监管模式。该模式最 下面主要对有代表性的美国、英国、日本三国股指期货市场的 突出特点在于监管权力的集中，在中央政府一级只有一个监管 监管模式进行比较分析。 l一)美国股指期货市场的监管模式 服务法》．授予证券投资委员会法定权利．对股指期货市场行使 美闻股指期货市场采片I的是二兀i级监管模式。二元是指 政柑监管的职能．主要负责发展和完善英同投资行业的监督管 股指期货市场存在两个一级监管部门．即商品期货交易委员会 理体制．制订有关规章、规则．从业者资格管理等。除了政府一 和证券交易委员会。三级是指政府监管、行业自律管理和交易 级临管外．还有行业协会的自律管理和交易所的自我管理，形 成r以自律管理为主的i级市场监管模式。英围行业协会的自 所自我监管j：级既分1：又协作的监管模式。(1)政府监管。根据 1974年《商品期货交易委员会法》没市的商品期货交易委员会律管理主要是由证券期货协会负责，该协会是1991年4月由 和1934年《证券交易法》设立的证券交易委员会是美周股指