大通证券-101221-2011年A股市场投资策略-经济结构调整中的机会挖掘与估值修复.pdfVIP

2011 年度 A 股市场投资策略 2010 年 12 月 21 日 经济结构调整中的机会挖掘与估值修复 ——2011年度A股市场投资策略 1． 世界经济分析：IMF 公布的《世界经济展望》报告认为，全球经济 明年将放缓。美国 QE2 的推出，无疑增加了发达经济体与新兴经济 A 股各指数最近两年走势 体之间的矛盾，由于不同经济体采取差异极大的货币政策，从而引 发了激烈的货币战争。 2． 中国经济分析： 2010 年我国国内生产总值增长将达到 10%，明年预 计在 9.5%，回到 9％-10％的潜在水平。《十二五规划的建议》 指出， 转方式的内涵主要包含：调整需求结构、调整产业结构（发展战略 性新兴产业、加快发展服务业）、调整区域结构。预计明年 CPI 上涨 4%左右。回顾我国的股市历史可以发现：物价上涨到较高的水平， 就会对股市造成负面影响。中央经济工作会议指出 2011 年要继续实 施积极的财政政策和稳健的货币政策。 3． 供求分析：2011 年股市资金需求规模预计将超过 9000 亿元。2011 年新增资金供给合计约有 8100 亿元左右。市场资金供求呈现弱平 衡状态。一旦政策恢复常态，供求情况将会有较大改善。 4． 上市公司盈利预测与估值分析：11年全部 A 股业绩增长在 20%左右， 预计估值区间在 13-18 倍 PE 内。预计 11 年上证综指波动区间为 数据来源： WIND 大通证券研发中心 2600～3800 点之间，分别对应20%业绩增长预期下的13倍PE-18 倍 研究员：李哲明 PE。与国际横向比较,当前点位 A 股估值接近国际上的合理水平。大 电 话：0411 小盘股估值分化仍旧严重。纵向比较，当前位置较为低估。 网 址： 5． 技术分析：从波浪理论看（上证指数），始于 6124—1664 点的大Ⅳ 邮 箱：lizheming@ 浪已经结束。自 1664 点到现在处于大Ⅴ浪运行中，该大Ⅴ浪将走出 延伸浪，时间跨度会很长，可能会运行到 2012年以后。 6． 综合分析：在经济复苏、流动性较为充裕的背景下，我们看好 2011 近期相关报告 年 A 股市场的表现。我们判断前低后高、震荡上行的概率较大。预 强周期消费类轮涨，股指有望稳 计上证综指核心波动区间为 2700-3500 点，波动中枢为 3200点。 步上行 7． A 股投资策略配置：2011 年我们建议从发展战略新兴产业、扩大内 ——2010年十一月A股市场投资 需、通胀预期等角度进行行业重点配置。我们投资组合以低碳经济、 策略 结构调整、通胀预期为考虑投资重点。建议超配新能源、智能电网、 震荡市中的结构性机会 物联网、三网融合、3G 、新材料、高铁、酿酒、金融（银行、保险）、 ——2