可持续增长率和企业可持续发展.pdfVIP

维普资讯 ● 群 言堂 2007年 第 10期 。山东省林业局 许兆军 摘要 ：企业可持续发展作为一种理想状态，成为当代企业追求的目标。本文推导了可持续增长率的计算公式， 指出它是由企业当前的经营效率、资本结构和盈余分配政策决定的内在增长能力，对企业保持持续发展具有很重 要的指导作用。 关键词：可持续增长率 实际增长率 可持续发展 中图分类号：F224．5 知识经济时代，可持续发展作为企业的一种发展 的速度，可持续增长率的计算公式如下： 目标和战略思想已经被人们普遍接受。企业的可持续 可持续增长率 (股东权益的增长率)：(期末的股东 发展是指企业在一个较长的时期内，通过持续不断的 权益一期初 的股东权益)／期初的股东权益 学习和创新活动等途径，形成 良好的增长机制，经济效 = 留存收益／股东权益 益稳步增长，运行效率不断提高，经营规模不断扩大， = 税后利润／销售收入 企业在同行中的地位保持不变或有所提高。用来反映 = 销售收入 ／总资产 企业可持续发展的指标是企业的可持续增长率。 = 总资产／股东权益 一 = 、 可持续增长率的内涵 留存收益 ／税后利润 可持续增长率理论由美国著名财务学家希金斯在 = 销售净利率X资产周转率X权益乘数X收益留存率 20世纪80年代提出。他认为可持续增长率就是在不需 = 权益资本净利率(ROE)x收益留存率 要耗尽财务资源的情况下，公司销售增长的最大比率。 二、 可持续增长率的影响因子分析 它基于以下假设：公司想以市场条件允许的速度发展： 从上述公式可以看出在构成可持续增长率的四项 管理者不愿意筹集新的权益资本；公司要继续维持一 财务指标中，销售净利率和资产周转率的乘积是资产 个 目标资本结构和 目标股利政策。其基本思想是资产 净利率，它体现了企业运用资产获取收益的能力，从一 的增加等于负债的增加和股东权益的增加值之和。一 定意义上代表着企业的经营方针；权益乘数从一定意 般而言，可持续增长运用于企业财务预测，反映了企业 义上代表着企业的财务政策和 目前的资本结构；收益 销售增长与资金增长之间的平衡关系。 留存率和与之相关的股利支付率则从一定意义上代表 可持续增长率是指不增发新股并保持 目前经营效 着企业的盈余分配政策。可以说可持续增长率是由企 率和财务政策下，公司销售所能增长的最大化比率。这 业当前的经营效率、资本结构和盈余分配政策决定的 种增长率一般不会消耗企业的财富资源，是一种可持 内在增长能力，是企业 目前的经营方针、财务政策以及 续增长速度。其理论假设：公司保持 目前的资本结构和 盈余分配政策综合作用的结果，它从更深层次上综合 股利政策，不发新股，以增加债务作为唯一的外部筹资 揭示了企业的增长速度与 目前的经营方针、财务政策 来源；公司保持当前的销售净利率 (可涵盖负债的利 以及盈余分配政策之间的关系。准确地说企业可持续 息)和资产周转率。对大多数公司来说，现实情况下一 增长的能力取决于以下四个因素：①股利政策。从上述 般不能随时增发新股，改变经营效率和现行的财务政