并购是企业实现资本扩张的重要途径.pdfVIP

，， ， 财贸研究 20004 l弓j 并购是企业实现资本扩张的重要途径 型 型 P7／f2,f~／ 一 、 并购的内涵与方式 “并购”是兼并与收购的统称。兼并通常是指一家企业 以现金 、有价证券或其他形式购买 取得其他企业的产权，以使被兼并企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策 控制权的经济行为。收购是指企业用现金、有价证券购买另一家企业的部分资产或股权，以获 得该企业的控制权。由于在运作中其联系远远超过区别，所以兼并、收购通常作为同义词使 用，统称为 “购并”或 “并购”，泛指在市场机制下企业为获得其他企业的控制权而进行的产权交 易活动 。 企业并购的方式主要有承担债务式、现金购买式和股份交易式。 承担债务式并购是指在被并购企业资不抵债或资产债务相当的情况下，并购方以承担被 并购方全部或部分债务为条件，取得被并购方的资产所有权和经营权。采用这种并购方式，并 购企业短期内无需筹措大量资金，从而可以减轻并购方的资金压力，可以降低其并购成本。但 是，这种方式对于企业来说具有较大的风险，因为被并购企业的资产负债率一般较高，如果并 购后整改没有成功．并购方可能会背上一个沉重的负债包袱，甚至可能会被拖垮。 现金购买式并购是指并购方筹集足够的资金购买被并购方的全部资产或股票实现并购。 这种方式的优点在于操作简便 、迅速，但是需要付出大笔资金．可能会给并购方带来暂时的财 务 困难 。 股份交易式并购是指并购方 以 自己公司的股票与被并购方股票进行交换或与被并赡方企 业资产进行交换。这种方式兼有上述两种方法的优点．但是 由于会改变双方原有股 东的持股 比例．可能会遭到股东的反对。 =、井购是企业实现资本扩张的重要途径 一 般而言，企业 向外部扩张实力的途径有两条：一条是铺新摊子，从买地盖房子开始，再建 新企业；另一条是并购现成的企业，适 当加以更新改造 。在竞争发展中，后者往往是一种更加 有利的选择。 (一)企业通过 并购实现资拳扩张的优点 1．成本低。一般情况下，并购往往是优势企业相对劣势企业的并赡。被并购方往往经营 管理较差，经济效益低下，甚至资不抵债、濒I临破产．并购这样的企业成本当然较低。并购方收 购企业的费用，加上更新改造的费用，要 比新建一个企业要迅捷、便宜得多。或者说，将建一个 新企业用的钱用于并购，可以并购若干个现成的企业 。东西德合并后，原东德一些亏损的国有 企业 曾以 1马克的 “象征价格”拍卖 。中国一汽在 1986—1991年五年 内兼并了长春轻型汽车 · 31 · 厂等 4家企业，据该厂 自己测算，这要 比新建 4个厂节约投资近 5亿元人民币。 2．投资周期短。新建厂房从投资到投产 需一个建设过程 ，劳动力也需要有一个培训过程 ， 而并购就可以通过直接利用 目标公司的厂房、设备等生产资料，大大缩短其通过投资新建工厂 所需投入产出的周期，加快实现收益。安徽丰原生物化学股份有限公司先后并购 了蚌埠狮头 明胶厂等企业，就是看准了明胶市场的需求前景，尽快进入 明胶市场，而若要通过投资建厂进 入该市场，不仅报批需要花费一定的时间，厂房建设期就需要 18个月以上，培养一批熟练工人 需要大约 3个月，两年 以后的明胶市场进入壁垒可能会更高。 3．容易突破 “进入壁垒”。进入壁垒包括行业壁垒和市场壁垒。企业在进入一个新的领域 时，面临着现有企业的激烈反应，若 以小规模方式进入，则会面临成本劣势；进入成功后，产品 差异性使得用户从购买原有产品向购买进入者的产品转换 时，新进入者必须支付高额转置成 本，使新企业难 占领市场；原企业与原材料供应渠道 、产品销售渠道之间存在密切的关系，想 打破这种关系也需要相当的代价。同时在运用投资新建方法时，还要考虑到产品市场进入的 贸易壁垒，这在 国际贸易中尤为常见。为突破这些壁垒，企业需要花费较大代价，而通过并赌 方式则相对容易突破 。这是