双边敲出障碍期权的二项分布模型.pdfVIP

双边敲出障碍期权的二项分布模型 张鸿雁胡常乐 (中南大学数学科学与计算技术学院，湖南长沙410083) 摘要：本文首先定义了一种奇异期权——双边敲出障碍期权，然后讨论了其离散时间的二项分布模型，再利用鞅论、 风险中性估值原理以及概率论的相关知识推导出它在完备市场下的定价公式，并进一步阐明了此公式与上升敲出障 碍期权、下降敲出障碍期权和标准欧氏期权的定价公式之间的关系，推广了标准的二项分布定价公式，最后给出了一 个算例。 关键词：障碍期权；二项分布模型；鞅；风险中性估值原理 口+)‘卜D／2 (1) 引言 其中,il一『绝学]+，，i。一『丝学1，嘞一 期权是重要的金融衍生工具之一，包括标准的欧式和美 式期权，以及由标准期权变化、组合和派生的奇异期权。障 厶 厶 碍期权是一种奇异期权，可分为敲出期权和敲入期权，本文 『骘gn塑u]扎一学m一半， 主要研究了离散时间的双边敲出障碍期权的二项分布模型， n；J揣，rel,仇,nEZ+。 为方便研究，进一步假设市场股票不支付红利，且无税收、交 易成本和边际成本。 ＼‘／ lo，其它 证明设J，是股票价格首次触及上障碍价格且没有触及 1．双边敲出障碍期权的定义 下障碍价格的时间，J：是股票价格首次触及下障碍价格且没 定义1在期权到期前(包括到期时刻)，如果股票价格触 及上障碍价格或下障碍价格，期权失效，否则期权为标准欧 式期权。 2．二项分布模型 使S。舻≤Kz的最大整数。 设7l。为T一￡，时期内价格上涨的次数，由引理1， 定义2m称满足以下条件的系统为(B—S)市场，它描述 Q(ST—So矿I S—K，)一 了无风险资产B和风险资产s的两个离散随机微分方程 J1一t，)一Q(ST-。一So∥一‘I AB，一rfBPl f，1 u]q’^(1一口’)T-^一1 △S—nS，1 L 牡1 ，J 定义312]称满足以下条件的(B—S)市场模型为二项分 当价格在t。时刻触及上障碍价格，再从K，运动到 布模型，无风险资产价格B，B。(1+r)‘，r为无风险利率，风 险资产价格S，一S。“”d’”，“为上涨因子，d为下降因子，且 由条件概率定义， Odl+ru，以为t步中价格上涨的次数，上涨概率为q， 0q1，其中r，U，d均为常数。 一Q(ST-。一So∥一‘l 引理1[13风险资产价格折现过程Sf／B关于等价鞅测度 Q．是鞅，鞅概率为q。一气兰亍，且Q(s=Soud’”)一(1=) q’”(1一q’)‘一”，竹一0，1,At。 引理2D]二项分布模型满足Odl+r“的(B—S) 市场是完备的且不存在套利机会。 q*)t,--l--(t_l+i,)／2+l 3双边敲出障碍期权的二项分布定价公式 q．=[∞f每二。卜圳Ⅷ一 q’)(T--1)72 引理3uJ(B—S)市场是完备的且不存在套利机会，在t —o时刻，欧式期权公平价格C—E。[(1+，．)