心理契约――构建管理层与股东和谐关系的新视角.pdfVIP

经营与管理 心理契约 构建管理层与股东和谐关系的新视角 李国政 (北京语言大学国际商学院，北京100083) 摘要：现代企亚所有权和经营权的分离产生了委托代理关系，在这一关系下存在着逆向选择和道德风险等同题。为 了解决这一问题，股东普遍采取将管理层的报酬与业绩紧密联结这一包含约束和激励的机制。然而，广泛的实证研 究却表明这种经济契约的有效性并不尽如人意。本文引入心理契约这一管理学心理概念，认为通过建立股东和管理 层二者之阍的关系型心理契约这一方式，能够在一定程度上弥补经济契约天生固有的不完备性，构建二者的良态合 作与和谐发展。 关键词：经济契约；不完备性；关系型心理契约 一、经济契约的不完备性 综上所述，不论是以净收益还是股价为衡量标准，都会 根据契约理论，现代企业是一系列法定关系的结合体， 产生相当程度的社会问题和经济问题。因此，经济契约对管 是所有者、经营者、职工、债权人、政府以及社会公众等利益 理层激励和约束的有效性，受到了越来越多的学者的质疑和 相关者参与的一系列契约的缔结。这其中，作为所有者的股 责难。在著名薪酬专家Barkema的实证研究中，发现大多 东和最为主要经营者的管理层二者之间的契约关系最为重 数管理人员报酬与公司业绩之间并不存在显著关联关系。 要。伴随着所有权和经营权的分离，在二者之间产生了委托 而根据Tosi等人的研究，只有不到5％的CE0报酬可以由 代理链条，而这一代理关系的产生造成的信息不对称又给管 公司业绩来解释。可以看出，这种经济契约存在着明显的不 理层提供了以股东利益为代价谋取自身最大利益的机会。 完备性。究其原因，笔者认为可以从主观和客观两方面进行 为了解决逆向选择和道德风险的问题，股东往往将管理层的 解释。从客观角度来看主要有两点：1．这种经济契约缔结的 报酬与业绩联结起来，通过这一经济契约来实现二者利益的 依据是当时的客观经济状况，但经济环境瞬息万变，当运用 相容。 经济契约中的有关标准对管理层进行业绩评价时，可能已不 现实中，经济契约里最常用的业绩衡量标准有企业净收 适合评价时的经济环境，因此确定标准和评价业绩二者之间 益和企业股价。从会计的角度来看，管理层的业绩表现为经 的时间差导致了经济契约的滞后性。2．在股东和管理层之 营成果，而经营成果的普遍表现形式为企业的净收益。所以 间存在着信息不对称这一客观形势。从主观上看同样主要 表面看来，用净收益作为衡量标准合情合理。但是，尽管有 有两点：(1)人是有限理性的，股东在缔结经济契约时不可能 着会计原则和审计行为的约束监督，管理层人为操纵和歪曲 周全地考虑内容的方方面面；(2)入具有天生趋利性，管理层 净收益的行为仍然广泛存在。而且过分关注财务报表中的净 为了谋取自己的个人利益，必然会想方设法地利用经济契约 收益，也会产生具有消极影响的短期行为。可见，以净收益 所规定内容的纰漏。显而易见，这些因素在现有条件下都不 并不是很有效的完美的业绩衡量标准。 可能进行完全彻底的消除。至此我们可以得到一个结论：经 在以股价为衡量标准的情况下，提供了长期的激励手 济契约的有效性并不理想，而这种效果缺失是由于经济契约 段，一定程度上弥补了以净收益为标准的部分缺陷。同时管 天生固有的不完备性导致的。因此，需要另寻角度寻找解决 理层持有股票，和股东间的利益矛盾缓解，代理成本有所降 方法。而心理契约的缔结，便在这个时候显现出其独特的优 低，在控制道德风险方面具有一定成效，与股东利益最大化 势和显著的作用。 的目标趋于一致。但是，股票价格波动还受到宏观调控、利