我国的高新技术风险投资的困境和对策.pdfVIP

第二届中国软科学学术年会论文集-财政金融类 我国高新技术风险投资的困境与对策 蒋学伟 南京大学国际商学院 摘要本文主要解析风险投资理念，简述我国高新技术风险投资的现实 困境，探讨利用风险投资发展我国高新技术产业的相关对策。 关键词风险授资高新技术产业 在知识经济时代．离新技术是社会经济发展的基本动力源。它的发展不仅决定于科 技水平及其创新开发能力，而且更受制于其资本运营模式，因为资本运营模式能决定高新 技术产业的发展前景和市场竞争力。国外发展高新技术产业的历程和经验表明，风险投 资是合适的资本运营模式。 一、风险投资：一个全新的投融资理念 同时又可能蒙受高风险损失的投资；后者是指专门用于高新技术企业(即风险企业Ven． 征：投资于具有潜在市场收益和商业前景的高新技术企业：参与风险企业的经营管理；承 担风险企业高风险投入以换取高额回报；施行长期投资战略，注重长远利益：通过扶植成 功的高新技术企业上市和股票升值方式回收投资。 风险投资被认为足发展高新技术产业的“推进器”。其作用主要表现在：有效促进高 新技术成果转化：激励风险企、№家和高新技术研究人员持续创新；推动风险企业快速成 长。风险投资的运作有其一定的规则和程序。风险投资公司发行相当数量的风险投资基 金，与它认为有市场发展潜力的高新技术企业合作，以参股形式参与创业投资和企业经 营，待风险企业创建成功并发展成熟后做战略退却以回收投资和获取利润。 二、我国风险投资的现状与困境 我国风险投资事、jt起步较晚。自1985年我国第一家高新技术风险投资公司——中 国新技术创业投资公司成立以来，我国的风险投资事业有了一定的发展。但是与发达国 家相比，无论从数量还是规模上看都尚属初创阶段，经济实力普遍不雄厚且运行不规范。 风险投资公司的作用并不十分明显，还远不能支撑起高新技术产业化的重任。当前我国 风险投资事业的发展面临五大困境： l政府扶持不力 风险投资的有效发展需要政府的外在有力支持，包括资助、税收、担保、信贷优惠和特 殊管理等。对照发达国家发艉风险投资的政府支持环境，我国的风险投资存在明显差距。 ——564—— 第二届中国软科学学术年会论文集·财政金融类 我国虽然明确表示支持高新技术风险投资，但是既缺乏有效的激励措施和明确的发展计 划，又缺少规范的管理办法。而且我国至今仍没有指导和鼓励高新技术风险投赘发展的 完整而有效的政策法规体系。 2运行机制不规范 高效的风险投资需要成熟的股份制和健全的金融市场基础及顺畅的资率转换或进退 通道，发达国家为便利风险资本的筹集和流转，特设发行要求稍低的“第二股票市场”(又 叫“二：版市场”)。我国的企业股份制和证券市场建立时问不长，公众介入程度有限，运作 机制和运作规则尚不健全和完善。与此同时，我国的国有资产产权主体模糊，产权市场运 作不规范，产权流动不畅。 3风险资本来源和总量有限 国外风险资本一般来源于多种渠道．最多元化筹资格局；而且数额巨大，一般占资本 市场总量的1／5左右。但是由于我国社会主义市场经济体制尚未真正建立，风险资本的 筹集受到很大限制：(1)企业还没有完全成为独立的市场经营主体，缺乏对风险投资的激 励机制和承受能力。(2)尽管我国高新技术市场前景广阔，但是因为我国市场机制不健 全，投资环境不理想和投资收益率较低并且不确定，使很多外商望而却步。(3)保险公司、 社会保障基金、共同基金等由于其安全性的要求．在没有可靠的中介和监管机构帮助情况 下不敢直接投资于科技风险企业。(4)人们长期受计划经济影响，投资观念保守和风险意 识淡薄，剩余资金的使用偏好是储蓄而非投资。这样就造成我国风险资本来源渠道过于 单一和总量太小的后果。另外，从国家对科技的投入水平来看，近几年来，不仅投资额很 低．而且还呈下降趋势。据统计，从1990至1996年垒社会科技研究开发经费投j＼占国民 生产总值的比重依次为0．71％，072％，O7D％，o．62％，050％，0．50％．o50％，．( 贷款而言，虽然自1987年以来年均增长140A，左右，但其重点投向不在高新技术产业化方 面，而是局限于风险较小的应用阶段。 4，风险投资人才缺乏 风险投资的健康发展要求高素质的投资管理和技术人才，人才是高新技术风险投资 公司成功运作的关键要素。风险投资人才应该是既具有丰富工程技术知识，同日寸