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股权结构对公司价值的影响
陈艳芳
(昆明二建建设(集团)有限公司,云南昆明650034)
在现代公司治理中,公司股权结构已成为重要的研究领 论中,以根据股权集中度为标准,上市公司的股权通常被归
域。虽然Bede和Means(1932)年提出股权分散化是现代公结为两种模式,即以英国、美国为代表的股权相对分散的英
司的重要特征,但实际上,根据tJ_SV(1999)从法律的角度分美模式和以德国、日本为代表的股权相对集中的德日模式。
析得出,除英美少数国家外,大部分发达国家的公司股权都 在股权相对分散的英美模式中,存在着发达且规范的资
集中在控股股东手中,一些法律制度不健全的国家中,大股 本市场,因此分散的小股东可以通过投“弃权票”(抛售业绩
东控制权现象尤为严重。我国上市公司中存在的“一股独 不佳的公司股票)的方式来对经理层进行确实有效的监督,
大”现象,一方面有助于改善公司经营绩效使全体股东受益, 同时健全的法治环境在规范公司经营管理人员行为的同时
另一方面在追求自身福利最大化过程中,有可能“掏空”上市 也为分散的中小股东提供了维权的制度通道,让受侵害的中
公司,进而侵占中小股东利益(李增泉,2004;唐清泉等,小股东利益得到及时的救济,从而避免了公司高管人员可能
2005)。究竟股权结构如何影响公司价值,本文将进行具体存在的道德风险。此外,产品市场上的充分竞争也是对公司
分析。 管理层的另一种约束机制。
一、股权结构与公司价值的基本理论 在股权相对集中的德日模式中,公司的核心投资者对公
(一)股权结构 司股份拥有绝对控制权或相对多数的控制权。在这种股权
公司股权结构在通常意义上用来指公司股东的构成,在 模式中,由于股权的相对集中,核心投资者既有动力亦有能
某些研究中又细化为股东类型、各类股东持股比例、股票集 力去参与公司的经营管理或对管理层进行监督。在证券市
散程度等内容。在本文中,笔者着重从股权集中度,股权制 场不发达的国家和地区,股权的相对集中,不参与公司管理
衡度与股权性质(国家股东、法人股东及社会公众股东的持 的股东不仅可以增强对公司经营管理的监督,而且也利于保
股比例)三个层面来界定股权结构的含义。在传统的股权理 持公司的稳定性和持续发展能力。
随着信息技术的快速发展,现代信息技术为地方政府融 风险,实现地方经济的健康、可持续发展。
资平台建设提供更多条件,确保地方经济的顺利发展。在地 参考文献:
方政府融资平台的建设中,以信息技术为手段,依据《企业会 [1]王黔京.地方政府融资平台建设中的问题及成因、挑战
计准则》的规范规定,结合具体的经济业务事项,分析会计核 与应对[J].贵州商业高等专科学校学报,2013,26(1):
算、现金流量表、利润表、企业资产负债表等。同时,根据《会 11—18.
计法》等相关财经法规,建立安全有效、规范合理、科学透明 [2]吴海兵,邓达清.中西部地方政府投融资平台建设的风
的地方政府融资平台管理体系,在中央可控的范围实现地方 险防控[J].社会科学家,2010,(11):59—62.
经济。同时,以技术为手段,把地方建设项目管理作为政府 [3]于彦,黄平:,张建国等.关于进一步加强地方政府融资
融资的重要内容,招投标选取项目建设规模、具体内容、配套 平台建设的几点思考[J].活力,2011,(14):92.
设施等,以工程建设法规为保障,确保项目工程建设施工进 [4]余萍.地方政府投融资平台建设研究[J].黑龙江对外
度、管理、质量、效益的合理
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