金融深化论及其政策主张探析.pdfVIP

％q企监家天地·理论舨／20D7／2 金融深化论及其政策主张探析 于加举陈秀荣 摘要：20世纪70年代以来，金融深化理论成为发展中国家金转移。大部分发展中国家都存在比较灵活的场外金融市场，其 融体制改革的指导思想，金融深化这一观点被广大发展中国家 存款不受官方准备金要求的限制，而银行必须为其定期存款交 视为消除金融抑制、实现经济发展的重要手段。但是，进入90 纳准备金，这样全社会的可贷资金量就会下降。从实证的角度 年代以后，这些国家的发展进程却屡受金融危机冲击，经济增长 严重受挫。通过对该理论及其具体实施路径的分析，可以发现， 年的研究中发现：投资的资本成本提高的负效应超过了投资的 出现这种现象的原因主要在于金融深化论的部分假定条件比较 资本供给增加的正效应，实际利率的提高从整体上看抑制了投 严格，不是按照发展中国家的实际情况进行分析的，这在一定程 资的增长。 度上影响了该理论的实用性，也说明了经济改革不能照搬理论， 金融深化论还认为金融深化有利于提高投资使用效率、改 必须结合国情，制定对策。 善投资结构，但是学术界对这一观点存在着分歧。金融深化论 关键词：金融深化论；政策主张；启示 学派批评金融压制的重要特征之一就是金融压制会导致信贷配 中图分类号：咫30 文献标识码：A 给，从而导致寻租的产生和资金的错误配置。但是，金融深化也 文章编号：CN43一1027／F(2007)2—080—029 并不能确保消除信贷配给。在信息不对称的情况下，银行如果 作者：莱阳农学院理学院；山东，青岛，266109 采用利率作为筛选借款人的工具，那么偿还能力大的低风险企 业可能会因为利率过高而退出，只有偿还能力小的高风险企业 才能成为借款者。这种情况显然将进一步鼓励借款人转向投资 一、金融深化论及其政策主张简述 高风险项目，提高银行的资产总风险。因此，银行必定会实行信 19r73年，罗纳德·麦金农和爱德华·肖分别出版了《经济发展贷配给以谋取较为稳定的利润。这一点可以从东亚国家经济取 中的货币与资本》和《经济发展中的金融深化》，针对发展中国家 得成功的理由上得到体现，因为这些国家均广泛运用了政府指 货币金融的特点，从全新的角度对金融和经济进行了研究，提出 导信贷分配的手段来促进经济的发展。反观泰国在缺乏强有力 了金融深化理论。为了实现金融深化，金融深化论学派提出了 的金融监管的前提下急于推进金融深化改革，其结果是使银行 以金融自由化为特征的政策主张，主要包括：1．放松对利率的人 把大量的资金投放到房地产业和证券业上。自199_5年以来，泰 为干预，抑制通货膨胀；2．将银行转化为社会组织，鼓励民间金 国经济发展速度减慢，银行呆帐、坏帐随之大幅度增加，直至大 融，促进金融业的竞争；3．放宽外汇管制，允许汇率适度浮动；4． 量金融机构倒闭，金融秩序混乱，最终爆发金融危机。 实现政府预算平衡。 (三)金融深化与经济增长 除了上述两个方面的因素，还应考虑到提高利率对成本和 二、金融深化论的反思 需求水平的负面影响，金融深化还可能导致经济滞胀(成本推进 (一)金融深化与储蓄 型的通货膨胀和失业率上升的混合)。高利率不仅增加了生产 我们知道，利率的提高除了产生替代效应以外，还会产生收 成本，而且通过吸引外资流人造成本币被高估，引起出口减少和 入效应。金融深化论学派认为利率的提高会增加储蓄，利率提