谈员工持股计划(ESOP)在我国实施.pdfVIP

维普资讯 一管理创新 一现代管理科学 一2006年第 10期 谈员工持股计划 (ESOP)在我国的实施 ●吴 良刚 肖 隽 摘要：作为一种有效的员工激励手段，员工持股计划 (ESOP)正在被国内外企业广泛应用 文章将从ESOP的理论基 础入手，分析国有企业实施ESOP的几种策略选择，并在提出ESOP对于国企改革具有重要意义的同时，强调了在实施 ESOP过程中必须注意避免的相关问题。 关键词：员工持股计划；国企改革；激励 一 、 关于员工持股计划 以来，员工股配售 比例为公众股的 10％，纳入新股发行额 I．员工持股计划的定义。员工持股 (即ESOP，Em． 度，并在配售 6个月后上市。但是 ，我国股票一级、二级市 ployeeStockOwnershipPlan的英文缩写)，又称公司员工 场问存在着较大的价差 ，内部员工股往往在上市后被抛 持股计划。按照美 国员工持股协会 (TheESOPAssociation) 售 ，带有浓厚的福利色彩 ，股权股份激励作用基本上无从 的定义：员工持股计划是一种使员工投资于雇主企业从而 谈起。 获得长远收益的员工受益计划 ，或者说 ，它是一种使员工 同时，内部员工股与一般流通股 “同股不 同权”，发行 成为本企业的股票拥有者的员工受益机制。 与上市中滋生出许多腐败现象 。因此 ，中国证监会在 1998 2．员工持股计划的理论来源 。ESOP理论起源于 19世 年发布了 《关于停止发行公司员工股的通知》，股份有限公 纪60年代美国著名经济学家、律师路易斯 ·凯尔索 (Louis· 司发行股票一律不再发行公司员工股。中国股市便暂时告 Kelso)的扩大资本所有权思想。他认为，如果社会资本只掌 别内部员工股。 握住少数人手中，产权过于集中，则经济发展 的好处将主 二、实施员工持股计划的策略选择 要集 中于少数人手 中，大 多数人将不能分享到资本的好 1．员工直接持股。员工直接持股是指员工以自然人身 处 ．这将造成严重的分配不公 ．从而影响到社会的稳定和 份持股，但是对于改制为有限责任公司的企业，由于受 《公 资本主义的生存与发展。为此 ，凯尔索等人希望通过 ESOP 司法》中有限责任公司股东人数限制 ，在具体实践中又分 制度建立起使资本所有权分散化的新机制。 为以下3种情况 ：(1)部分小规模企业 ．如果内部员工较 其基本 内容是 ：在企业内部或外部设立专门机构 (员 少 ，在改制时持股员工可以直接以个人身份人股。此法优 工持股会或员工持股信托基金)，这种机构通过借贷方式 点是产权明晰，操作规范，但 只适宜股东 200人以下的小 形成购股资金，然后帮助员工购买并取得本企业的股票 ． 企业 ，不适宜大、中型企业改制。(2)部分 自然人代持 。一些 进而使本企业员工从中分得一定比例、一定数额的股票红 改制企业为了规避公司法对股东人数的限制 ，集中员工持 利，同时也通过员工持股制度调动员工参与企业经营的积 股资金，并以其 中的个别 自然人名义登记注册。但是这种 极性 ，和形成对企业经营者的有效约束 。 方法极易造成股权法律纠纷 ，留下隐患，比如员工退休和 大多数研究结果证实，美 国企业生产率在实行员工持 调离时股份的继承和转让问题 ，工商注册变更问题等等 ， 股后提高了，许多有力的证据表明实行员工持股在改进企 难以处理。(3)管理层和骨干员工共 同持股。此形式是对上 业效率方面发挥了重要作用。据美国全国员工持股中心的 述两种形式的综合运用 ，如经营者以个人身份直接人股 ． 研究结果 ，实行员工持股计划的公司在企业生产率上 比不 其他员工则集一人股。这种形式集合 了上述两种形式的优 实行的公司平均高8％～l1％。 点，又可以避免这两种形式的弊端 ，做到了扬长避短。 3．员工持股计划在中国的发展。员工持股计划在我国