我国上市公司的股权结构与盈余质量现实问题与理性思考.pdfVIP

学术 ．研究 中国注册会计师I201106 ACADEMICRESEARCHI学术研究一 股权结构、代理冲突与盈余质量是一个互动的关系。本文在提出了一个股权结构、代理冲突与盈余质量的分析 @ 框架以后，具体分析了我国上市公司特殊的股权结构及代理冲突对盈余质量的影响。并结合我国证券市场的制 一、股权结构、代理冲突与盈余质 的，管理当局就有动机从自身的利益最 企业价值的动机。管理当局的盈余操纵 量：一个分析框架 大化出发进行盈余操纵。管理当局盈余 行为还会受到企业内外部各种监督机制 由于契约的不完全性，导致在不同 操纵行为的动机主要体现在两个方面： 的制约，包括董事会的监督，机构投资 的股权结构下会产生不同的代理冲突， 一方面，会计盈余在资本市场上具有信 者的监督，外部的经理人才市场以及接 如分散股权结构下的管理层与外部股 号传递功能，即通过会计盈余的披露向 管市场的监督。在一个成熟的资本市场 东的代理冲突，以及股权集中下的大股 市场传递有关企业未来盈利情况及现金 上，公司的内外部监督机制能够有效地 东与中小股东之间的代理冲突。如何缓 流的信息从而影响企业的价值。当一定 减少管理层的操纵和舞弊行为。另外管 解代理冲突，使代理成本最小?有效的 时期内管理当局的效用最大化与企业价 理当局的盈余操纵行为还会受到其他外 解决办法是建立一套激励机制和约束机 值最大化一致时，由于管理当局效用取 部条件的影响，包括市场的有效性、审 制。激励机制即通过适当的激励制度安 决于企业价值，通过操纵盈余，可以提 计市场监督的效率以及会计准则的完善 排实现管理层与外部股东的利益或者大 高企业IPO股票价格、配股价格以及隐 程度等。在一个有效的资本市场上，投 股东与中小股东的利益一致，也即激励 瞒有关企业不利的信息，从而提高企业 资者具有“看穿”功能，即投资者能够 相容，从而使得管理层或大股东从企业 价值，也就实现了自己效用的最大化。 通过透明披露的会计信息看穿背后所隐 价值最大化而不是自身利益最大化出发。 另—方面，当一定时期内 藏的企业的真实信息：另外在有效的资 约束机制是指通过适当的监督机制来约 管理当局的效用函数偏 t ， 本市场上，信息的来源渠道广泛，会计 ■ 束管理层或大股东从自身利益出发而与 离企业价值最大化的目 信息只是其中的一个渠道，投资者还可 企业价值最大化的目标相悖。而决策的 标时，管理当局就会从自 由于契约的不完全性， 以从其他渠道了解企业的真实信息，因 己的效用最大化出发进 导致在不同的股权结构下会产 而也就减少了公司进行盈余操纵的动机。 基础是信息(hayek，1945)，不论是监 督机制还是激励机制都离不开信息，尤 行盈余操纵，以追求红 生不同的代理冲突，如分散股 反之，在一个不太成熟和有效的资本市 其是会计信息，监督的有效性也取决于 利、令人职位的晋升、高 权结构下的管理层与外部股 场上，会计信息是唯一的信息来源，投 信息和激励的程度。因而股权结构与代 在职消费等。 资者也不具备“看穿”本领，而是“功 东的代理冲突，以及股权集 理冲突必然会对会计信息质量产生影 然，管理当局的