第三章-筹资路径与资本成本.ppt

3.4.4 边际资本成本 （一）边际资本成本的测算原理 1、含义——是指企业追加筹资的资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。 2、规律——现实生活中边际资本成本率往往随着筹资额增加而提高，因此它又被称为“随着筹资额增加而提高的加权平均资本成本率” 3、追加筹资的两种情况 ⑴改变现行的资本结构 ⑵不改变现行的资本结构 3.4.4 边际资本成本 （一）边际资本成本的测算原理 4、注意事项 （1）应当按加权平均法测算，而且其资本比例必须以市场价值确定 （2）企业不可能以一个固定的资本成本率筹集到无限的资本。 （3）在追加筹资时有一个基本约定，即追加筹资规模不同，个别资本成本率也不同，且一般随着追加筹资规模的扩大，个别资本成本率会逐步抬高。 （4）在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，往往需要通过多种筹资方式的组合来实现。 3.4.4 边际资本成本 （二）边际资本成本的计算步骤 第一步：确定目标资本结构 第二步：测算不同筹资规模下各种资本的个别资本成本 第三步：测算筹资总额分界点 第四步：测算不同筹资范围的边际资本成本 3.4.4 边际资本成本 例：某公司拥有长期资本400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构，公司拟筹措新的资本200万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表： 要求：计算各筹资方案的分界点及相应各筹资范围的边际资本成本。 3.4.4 边际资本成本 资本种类 新筹资数额（万元） 资本成本（%） 长期借款 40及以下 4 40及以上 8 普通股 75及以下 10 75及以上 12 3.4.4 边际资本成本 1、计算目标资本结构 长期借款比重：100/400=25% 普通股比重=300/400=75% 2、计算各种筹资方式的筹资分界点 长期借款分界点=40÷25%=160万元 普通股分界点=75/75%=100万元 3、计算不同筹资规模下的边际成本率 （0～100）=25%×4%+75%×10%=8.5% （100～160）=25%×4%+75%×12%=10% （160以上）=25%×8%+75%×12%=11% 3.4.4 边际资本成本 4、边际资本成本率计算表 筹资 范围 筹资 种类 目标资 本结构 个别资 本成本 边际资本成本率 0～100 长期借款 25% 4% 25%×4%=1% 8.5% 普通股 75% 10% 75%×10%=7.5% 100～160 长期借款 25% 4% 25%×4%=1% 10% 普通股 75% 12% 75%×12%=9% 160以上 长期借款 25% 8% 25%×8%=2% 11% 普通股 75% 12% 75%×12%=9% * * * * * * * * 留存收益将增加企业的资金总量，他的数量由可分配利润和股利政策决定。 * * * 注：从word文档中复制表格时应当先去掉文本框。 * 原理依据: 资产=负债+所有者权益 等式的左边上资金的具体占用形式,等式的右边上资金的来源。 * * * 3.4 资本成本 3.4.1 资本成本概述 3.4.2 个别资本成本 3.4.3 综合资本成本 3.4.4 边际资本成本 计算 3.4.1 资本成本概述 （一）资本成本的概念 （二）资本成本的作用 （三）影响企业资本成本的因素 （一）资本成本的概念 资本成本——是指企业为筹措和使用资金所付出的代价。 ——从投资者角度看，它是投资者要求的必要报酬，是机会成本。 资本成本内容 筹资费用 含义：也称为资金筹集费，是指企业在资金筹措过程中所支付的各项费用。如手续费、发行费等。 特点：在筹措资金时一次性发生，因此属于固定性费用，可作为筹资总额的一项扣除。 用资费用 含义：也称为资金占用费，是指企业因使用资金而支付的费用，如利息、股利等。 特点：是企业经常发生的，是资本成本的主要内容，它随使用资金数量的多少和时间的长短而变动，属于变动性费用。 （一）资本成本的概念 资本成本表示方式：可以用绝对数，也可以用相对数表示，通常使用相对数形式。 基本计算公式： 用资费用 资本成本＝———————————— 筹资数额（1-筹资费用率） 即：资本成本=用资费用/有效筹资额 变动性费用 固定性费用 （一）资本成本的概念 资本成本的种类： 1、个别资本成本 2、综合资本成本 3、边际资本成本 权益资本成本 负债资本成本 优先股资本成本 普通股资本成本 留存收益成本 长期借款成本 债券成本 （二）资本成本的作用 1.资本成本