国有资本的信托运营制度研究.pdfVIP

第11期 西南民族大学学报·人文社科版 V01．11 SciencesNov．2003 2003年11月 ofSouthwest forNationalities．HumanitiesSocial Journal University 国有资本的信托运营制度研究 赵学刚 (四川大学法学院，四川成都610064) 摘要：国有资本运营的传统模式遭遇制度本身难以解决的问题，导致国有资本运营效率低下，以及产生一系列 弊端，因此应该跳出传统的窠臼探索新思路。本文提出国有资本的信托运营，并分析了制度的设计以及相关主体 的权、责、利，以期克服国有资本运营中产生的弊端和实现国有资本的保值增值，逐步完善我国的资本市场。 关键词：国有资本；信托；股权；股权信托；运营 中图分类号：DF830．91 文献标识码：A 文章编号：1004—3926(2003)11—0369—04 资本市场按照市场规律运营，国有资本扮演着 改革历程来看，首先是观念的突破。市场观念的突 重要角色。而传统国有资本的管理是通过政治程序 破，走出了第一步。资本意识的突破，则使国有企业 构建的由国家委托、国有资产行政管理部门代理的 真正走向市场铲除了理论的障碍，因为我们关注的 委托代理关系。实践中，这样的委托代理关系常常 不再仅仅局限于流动资产，而是把国有企业作为一 形成政企不分、政资不分，国家(政府)对国有企业 个整体(包括流动资产和固定资产，有形资产和无形 (为叙述的简便，包括国有独资企业、国家控股或者 资产)运营，同时根据资本运营理论，企业的本质是 参股的企业以下均简称“国有企业”)的不当干预以 运营资本使之增值，而且只有流动才能实现增值。 及国有资产管理部门及其工作人员的寻租现象，或 其次是实践的运作，从放权让利(19柏一1984)、利改 者国有资本的委托代理关系因链条过长造成所有者 主体缺位；在我国证券市场更表现为国有股“一股独 大”，既影响证券市场按照市场规律运转，又严重阻 现代企业制度(1997一现在)。 碍公司法人治理结构的完善。信托制度在我国的建 二、国有资本的运营现状和体制的改革分析 立，为国有资产的管理通过财产信托提供了切实可 行的运作模式。为此，本文试作探请以期制度上的 长期以来我国国有资本的管理实行国家统一所 完善。 有，中央和地方分级管理的体制，实践的运行造成了 一系列不良后果。其主要表现为：一是所有者缺位； 一、国有资本运营的理论探讨 二是所有权与经营权界限不清；三是地方政府缺乏 积极性、主动性。13J(-．83)因此，国有资本的运营因为 资本，英文为capital，指能够通过运作实现增值 的财富，强调的是它的增值性、竞争性与流通性，因 制度障碍和人为障碍受到了严重的压制，参与流动 此有经济学家指出资本的基本特征是，“它既是一种 的资本仅仅限于用于生产经营的流动资产，其他大 投入，又是一种产出”。【1J(p204)与之比较的是资产，量形态的资产尤其是无形资产长期被束之高阁；参 与国有资本运营的主体只有权力，没有责任和风险， 英文为property或fund，原词直接的意思是“财产” 或“资金”。因此，国有资产包括经营性资产、行政事 更没有人对国有资本真正负责，增加了国有资本运 业性资产和自然资源性资产，而国有资本仅仅指其