实物期权方法在矿业权评估中的应用初探.pdfVIP

维普资讯 第 4期 矿 产 保 护 与 利 用 No．4 2002年 8月 CONSERVATIONANDUTILIZATIONOFMINERALRESOURCES Aug．2002 矿 产资 源 管理 研 究 实物期权方法在矿业权评估中的应用初探 廖作鸿 。刘朝马 (1．南方 台金学院经济管理分院，江西赣州，341000：2．浙江大学管理学院，杭J,i、I，310027) 摘 要：矿业权评估的准确与否直接影响矿业权市场的交易和国家的利益，矿业投资领域的 矿产品价格波动大，不确定性高，传统的折现现金流法 DCF法)由于预期现金流的不准、对 折现率的选取困难、以及不能反映管理的灵活性而容易低估项 目的价值，导致对项 目的误 评。矿业权评估的实物期权方法优于传统的DCF法，能克服 DCF法的弱点，更合理地评估 矿业权 的价值。 关 键 词 ：矿业权评估 ；实物期权 ；折现现金流法 中图分类号：DF521；re05 文献标识码：B 文章编号：1001—0076(2002)04—0001—04 ABasicApplicationApproachtoAssessmentofMiningRightsBasedonRealOptions L OZuo—hong．L U Chao—ma (SouthernInstituteofMetallurgy，Ganzhou，Jiangxi341000，China) Abstract：W hetherminingrightspriceassessmentisaccurateaffectsdirectlyex— changesofminingrightsandbenefitsofcountry．Inmineralinvestmentsareas， thepriceofmineralsisextremely volatileandofuncertainty．The conventional DiscountedCashFlow(DCF)underestimateseasilytheminingprojectsvaluebe— causeofinaccuracyoftheexpectedcash flow anddifficultyofthechoiceofdis— countedratesand inabilityin calculating thebenefitsofmanagementflexibility， whichleadstoinappropriateappraisalsofminingprojects．TheRealOptionsVal— uation(ROV)iSsuperiortotheDCFandprovidesamorereasonableandreliable valuationbecauseitcanovercometheflawsoftheDCF． Keywords：miningrightsassessment；realoptions；DiscountedCashFlow 固定费用，比如购买设备 、租用场地 、付劳动 1 矿业投资的特点 力工资等，因而资金回收较 困难，收益存在不 在矿业生产活动 中，需要大量的投资和 确定性和风险性 ；矿产资源是耗竭性的资源 ， + 收稿 日期 ：2002—06—21 基金项 目：国家 自然科学基金项 目(编号：7996005) 作者简介 ：廖作鸿 (1970一)，男，江西吉安人，讲师，硕士研究生，主要研究实物期权 、矿业权评估、矿业 经济 。 维普资讯 矿产保护与利用 有其