分析报告：20141110-上海证券-A股市场2015年策略展望：增量博弈“转型牛”.pdfVIP

证券研究报告/策略研究/年度策略 日期：2014 年11 月10 日 增量博弈 “转型牛” ——A 股市场2015 年策略展望 屠骏 0211911 tujun @ ■ 主要观点与逻辑 （策略推演详见第17 页） 执业证书编号： S0870511070001 换一套宏观分析的理论体系——制度经济学的许多观点对于评 价 2015 年中国经济转型中的制度改革进程，乃至整体股票市场的估 值水平提供重要理论参照。而转型经济学的许多观点对于理解新一届 报告编号 政府的“新常态”观点，乃至 2015 年股票市场转型改革驱动的结构 TUJUN-NDCL-2015-1 性投资机会提供重要理论依据。 2015 年我们对市场趋势谨慎乐观，沪综指、创业板综指核心波 相关报告 动区间分别为2300-2700，1300-1600 点。市场主要机会在传统转型、 大小盘股已在同一起跑线 次要机会在科技创新——增量博弈 “转型牛”。上述观点的五个主要 ——A 股市场2014 年下半年策略展望 支撑逻辑是： “两个改革坐标”经济新常态改革中维稳，改革＞刺激；经济结构 调整已到中段，新老经济的估值倍率无法持续扩张；转型期GDP 增速 可控下降是次要影响因素；居民资产配置拐点与国际化打破存量博弈 模式；2015 年市场风险与不确定 （房地产投资下滑、产能过剩、美 元加息）因素总体可控。 特别的，存量盘活和结构调整是目前中国社会和经济的主旋律， 报告首发日期：2014 年11 月10 日 最近一年沪深300 指数趋势图 资产证券化成为主要手段，2015 年居民资产配置拐点将进一步强化。 这将对2015 年股票市场进入“增量博弈”模式与推动“转型牛”，提 供最重要支撑。 前瞻2015 年结构机会的两个基本思路：主题投资依然是主线；传 统转型提升估值弹性，优于“美股映射”模式下的科技创新。 2015 年看好结构机会的三个方向： 中国优势先进制造业与基础设施——高铁、核电、港口、特高压 军工及其相关设备制造；技术创新——移动支付、汽车智能设备、电 子牌照；自贸区与区域振兴——上海迪斯尼、中韩自贸区、天津、福 建板块；政策与转型驱动成长——信息安全、检测设备、医疗服务、 邮轮旅游；经济尾部风险下降与国际比较下的估值修复——金融服 务、白酒、中药、特色消费。以及部分自下而上资本运作与外延扩张 驱动转型的投资标的。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司资格说明和免责条款。