分析报告：20141228-浙商证券-2015年A股市场投资策略报告：新常态 新动力 新趋势.pdf

[Table_main] 策略研究类模板 报告日期：2014 年 12 月28 日 策 略 研 新常态 新动力 新趋势 究 ──2015 年A 股市场投资策略报告 ：戴方 执业证书编号：S1230511010016 全 ：0211219 球 ：daifang@ 策 A 股指数表现 略 投资要点 40 研 30 究  风险偏好提升驱动2015 年A 股市场牛市行情 20 [Table_relate] 10 相关报告 ｜ “保持经济运行在合理区间”同 “经济结构转型与升级”之间的动态平衡，风 0 中 险偏好提升驱动2015 年A 股市场牛市行情。在当前宏观经济下行压力不断加 -10 -20 国 大的背景下，2015 年有望迎来宏观经济短期“加杠杆”。宏观调控回归“凯恩斯 2013/12/13 2014/6/11 2014/12/8 策 主义”，既有的“投资拉动经济、货币配套投资”的经济增长模式依旧有效。在经 最近52周上证综指累计涨幅（% ） 略 典的DDM 模型中，分母中的贴现因子将是驱动2015 年A 股市场牛市行情的 ｜ 主导力量。一方面，相对宽松的货币政策环境带来预期走低的无风险收益率， 进而强化增量资金、降低资金成本、预期回报率，最终提升风险偏好；另一方 30 20 面，“保持经济运行在合理区间”，有望降低经济运行风险，A 股市场蕴含的股 10 权风险溢价 （ERP ）有望回落，为A 股市场估值进一步修复打开空间。 0  融资结构变革将成为A 股市场牛市的新动力 -10 -20 2013/12/13 2014/6/11 2014/12/8