投资策略选择和资本市场效率分析.pdfVIP

投姿分新 投资策略选择与资本市场效率分析 1一 _闵捷广州犬学松田学院 【摘要】在证券审场上，人们经常使用的投资方法惹童动投资或者是被动投资。对于这两种投资策略，谁优谁劣，各自的支持 者毒祆安证务经验强穗方面给予说臻。拳文鹱{l了大量戆理论与经骏强据，砖争论中砖秀穆麓点透蠢了谬细砖截辑。锋者砖麓点趸 不同的投资者应根据自身的条件选择适宜的投资策略。 。 [关键词】指数化投资被动投资投资策略市场效率 在滚券毒场上，入鞠经霉使麓翁投赛方法莠圭纛授瓷秘较袁 投资。所谓被动投资也叫指数化羧资．是指{蹙资者认为证券市场 竞争中形成的均衡价格已经反映了所有公开的信息，人们很难通 过人为的技求分辑来获得超过市场平均水平豹收益两被动实施的 一种投资行为；主动投资是指狡资者议为证券帘场美骞极大酶不 确定性．由于信息不对称．心理因素等往往引起资产的价格偏离 母2 c^附有蕺酋辫 合就是市场投资组禽。因此．所有 其价值，在此情况下只有通过投资者的技术分析，选择含理的证 理性的投资者将持有Rf与市场投资组合的某种组台．即进行指数 券组会繁鼹方薤获霉越过专场平均浚盏零平豹～耪投资愆梵。辩 他投资。 于这两种投资策略．谁优谁劣．各自的支持密都从实证和经验证 2．积极繁理者的韭缋不佳反证了指数亿投资的有效性 据方面给予说明。作者的观点悬不同的投资者应根据自身的条件 许多研究人员在分析了共同基金和其他由专业管理者管理的 选择适意的投资策略。 资产后，都认为平均来餐积极管理者的业绩低予被动的市场基准 一．选撵指数纯投资策略舍建性戆实证分耩 攥数酶狡益，荚俸情嚣魏下 指数化投资的理论基础是美国经济学家尤金尼珐玛提出的有 华份 1卵9一l髂4 198S．19蛐1991．1996l争79．19鳝 效市场理论和夏普提出的资产定价模型．其缀验依据是大部分积 极警理基衾的韭绩没筑超莛东准荣零500据数。 羟过标准蕾尔500 懿基金辩毙瓣 鲥+7％ 12I，％ 3l。弱‘ 掬．辨‘ 1．指数化投资策精的理论基础 上述纂袅的平均收 埔．O％ ”．辨 拍．聿％ lS．4％ 指数化投资者认为证券市场是完全竞争市场．这样的市场是 益 标准警尔姗的收 1，．4％ 16．4％ 17．毋0 16，惕 富有效率的。有效市场理论可以蝈结为：在市场无摩擦即不存在 益 交豸袋泰等税彀帮季雯资考为遑袋浚益最大辱|二豹理瞧天懿馕凌下， Institution Company 资产价格能迅速．完全和准确地威映所有市场的公开信息。因此。 资料来源：Invsstmerlt 积极管理者获取超额收益的惟一途径就是运用内幕消息．然而这 表2丘尔什尔5000指始越瞢谶椒益基金的比事 1年营19∞／4乃7677嚣静∞8l32∞蹦#5嬲s，铭秽909l毁93舛95％I 又是菲法的抒为。自学积极管理褰摄难超越穗壤。然两他们却收 l爱辜(％键露77秘艟孵赣彤艟嚣‘5