利率期限结构的研究及应用.pdf

论文摘要 RateTermStructure)，是某个时点不同期限的 利率期限结构(Interest 利率所组成的一条曲线。它是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利 以及投机等的基准。所以对利率期限结构的估计一直是金融工程领域一个十分基 础性的研究问题。随着我国债券市场的发展、金融创新的不断深入以及利率市场 化进程的逐步推进，利率期限结构问题研究的重要性日益凸现。 本文首先对近几十年来现代利率理论发展的外部环境、未来趋势以及我国利 率发展现状作了简要的回顾和论述。接着对国内外的理论和模型进行了梳理。传 统的利率理论只是定性说明实际市场中观察到的收益率经验曲线为基本特征，根 据假说的不同可区分为三类：预期理论、市场分割理论和流动性偏好理论。而现 代发展起来的利率期限结构理论分为静态模型理论和动态模型理论。静态模型需 要解决的问题是某个时点市场的不同时间利率相对时间的函数，本文简要回顾了 目前市场常见的几种静态利率期限结构，包括息票剥离法、样条函数法等。利率 动态模型则是要解决利率期限结构未来变化的走势问题，该领域主要分为两个方 向，一是均衡模型，另一个是无套利模型，本文简要介绍了CIR均衡模型和 Ho-Lee、S-B和B