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富邦總經分析 2011/7/19 目錄 歐 洲 巴 西 歐洲銀行壓力測試結果備受質疑 私人信貸擴張速度上升 但仍未達海嘯前水準 歐盟計劃本週提出接軌 Basel III 之金融監管法案 政府緊縮措施頻繁 超額信貸為銀行業隱憂 內需持續支撐巴西經濟 唯需留意通膨問題 觀察重點  由於市場擔憂美國無法在 8/2 前提高舉債上限，以及歐洲主權債信問題將進一步擴大，導致 全球資本市場再度劇烈波動，資金大量流向日圓、瑞士法郎及黃金等避險天堂，使黃金在 7/18 突破 1,600 美元，創下歷來新高。在資金迅速移轉情況下，上週亞洲各國貨幣出現顯著跌幅， 後續在歐美二大問題出現轉機前，亞洲各國貨幣將持續承壓。(由於紐西蘭第一季 GDP 季增 率由 0.5%上升至 0.8% ，在市場升息預期下，使得紐幣上揚1.86%)  目前美國提高舉債上限談判已進入最後階段，由於大多數美國民眾支持民主黨的削減支出與 增稅雙管齊下的主張，因此共和黨眾議院領袖已陷入騎虎難下之窘境。上週參議院少數黨領 袖 Mitch McConnell 提出建議，授權美國總統 Obama 在 2012 年前提高債限 3 次，將美國舉 s 債上限由 14.3 兆美元提高至 16.8 兆美元，使僵持不下局面出現轉機。預期在各方壓力之下， i 美國朝野雙方將會以 McConnell 草案為基準，在本週或下週達成提高舉債上限之協議。 s  7/14~15 義大利國會通過 4 年 480 億歐元的財政緊縮計畫，將在 2014 年之前把政府財政赤字 y 降至 GDP 的 0.2% 。雖然2010 年義大利政府債務占 GDP 比例高達 119% ，但是其中65%為 l 義大利自行持有，與希臘、葡萄牙及愛爾蘭有著極大差異。因此在義大利國會順利通過緊縮 a 計畫後，市場對義大利政府債務過高之疑慮將逐漸減輕。 n  7/21 歐元區各國領袖將舉行緊急高峰會議，會中將討論歐元區整體金融穩定，如何防範債務 危機漫延至其他國家，以及第二套希臘紓困貸款計畫。由於希臘已順利取得 IMF 與歐盟第五 A 筆撥款 120 億歐元，並在 7/12 成功發行 16.25 億歐元 26 週期債券，足以應付 7 、8 月資金調 度需求。然而，如果希臘第二套紓困貸款計畫不能在 9 月中旬前定案，希臘債務違約問題將 o 再度對市場造成衝擊。 r  中國第二季經濟成長率由第一季 9.7%下滑至 9.5% ，顯示自去年第四季起所採取的各項緊縮 c 性政策及措施已開始出現成效。由於 6 月份工業生產及零售銷售年增率分別為 15.1% 、 a 17.7% ，均優於市場預期，顯示雖然中國經濟成長速度放緩，但在生產和消費面仍具有充足 的成長動力，將可減輕經濟硬著陸之風險。 M 本報告內容及資訊本公司已力求正確，惟純屬研究參考性質，本公司不負任何法律責任。任何轉載或引用本報告內容必須經本公司同意