看民营汽车生产企业海外并购-基于吉利收购沃尔沃、腾中收购悍马的比较分析.pdfVIP

口财会月：lqJ．全国优秀经济期刊 看 民 营 汽 车 生 产 企 -一II-海 外 并 购 一 基于吉利收购沃尔沃、腾 中收购悍马的比较分析 高 娟 (中南民族大学工商学院 武汉 430065) 【摘要】本文通过吉利收购沃尔沃与腾 中收购悍马两个案例，比较了民营企业汽车业海外并购中的差异，分析了其并 购成功与失败 的原因，提 出了民营企业汽车业海外并购 中应关注的相关问题 ，以促进我 国民营企业汽车业核心竞争力的培 育与构筑。 【关键词】 民营企业 汽车业 海外并购 一 、 引言 轿车领域以来 ，其连续五年进入中国企业 500强，连续三年进 我国汽车企业海外并购大致起步于2003年，并在当时经 入中国汽车行业十强。吉利的并购 目标沃尔沃汽车公司是北 历了一段海外并购的活跃期，曾出现过几宗交易额较大且影 欧最大的汽车企业 ，也是瑞典最大的工业企业集 团，世界 2O 响较深的并购案例。例如，2004年上汽集团以6700万英镑收 大汽车公司之一。吉利在国内已经有十几年的汽车生产经验， 购英国罗孚公司的部分核心技术产品的知识产权，2004年上 十分熟悉汽车行业，知道生产中各个环节的问题所在，因此其 汽集团耗资5亿美元收购韩国双龙汽车公司48．9％的股份 ， 并购沃尔沃有十分优厚的先天条件。而在腾中并购悍马案例 以及 2005年南汽集团出资 5300万英镑收购英国罗孚汽车 中，四川腾中重工机械有限公司原为四川腾中机械设备制造 公司及其发动机子公司。此后，我国汽车企业的海外并购活动 有限公司，注册成立于 2005年，于 2008年 1月更名为四川腾 并没有进一步加速，2006～2008年间，我国汽车企业主要海外 中重工机械有限公司，它是一家以建筑机械、新能源、石化设 并购项 目仅有 7宗，只占我国汽车企业各种海外投资总数的 备财富等为主业的现代重工企业。从所属行业来看，腾中根本 19％。而 2009—2010年，在席卷全球的金融危机背景下，我国 没有生产乘用车的经历与经验，甚至并不具备汽车生产资质， 汽车企业进行了一系列海外并购，其中尤以吉利成功收购沃 却要收购通用旗下的著名汽车品牌悍马，其在很多细节上是 尔沃及腾中与悍马的失之交臂最受关注。 很难把握的，对汽车产业运作及产业链整合的能力很难得到 二、吉利收购沃尔沃与腾中收购悍马的比较分析 业界的认可。 2008年4月，吉利向福特首次提交并购沃尔沃建议书。 2．并购融资渠道相对稳定。从综合实力上来看，吉利强 2010年 3月 2813，吉利控股集团与福特公司在瑞典正式签 于腾中，这也导致了它们在并购融资渠道上存在较大差异。吉 署最终股权收购协议 ，吉利集团以 18亿美元成功收购沃尔沃 利近年来的迅速发展与 良好业绩增强了金融机构及民间资金 汽车公司 100％的股权以及相关资产 (包括知识产权)。2010 等对其并购成功的信心。同时，由于其并购符合国家产业政策 年 8月 213，吉利收购沃尔沃的最终交割仪式在伦敦举行 ，这 发展的要求，因此更能得到政府的扶持。这使得吉利收购沃尔 桩备受关注的“蛇吞象”传奇终成正果。 沃既有源 自国内金融机构的资金、地方发展基金等半民间资 2009年 6月 331，四川腾中重工宣布收购悍马的初步协 金的支持，也有源 自国外金融机构的资金支持，其融资渠道多 议 。2009年 10月9日，通用汽车表示 ，已与中国四川腾中重 且稳定。相反，腾中在公共关系与政府关系沟通上的欠缺，使 工机械有限公司就出售旗下悍马品牌 的交易签署协议 。2009 其无法得到政府部门的扶持，而国内金融机构对其并购高风 年 10月 1231，四川腾 中重工称 ，开始设法获得相关监管机构 险及协同效应的怀疑也使它们对这场 “豪赌”望而却步，因此 对该交易的批准 ，目标是在 2010年初完成收购 。2