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金融领域 中国市场 2011耳第9期 (总第620期) 民营上市公司债务融资结构研究 尚洪涛 ，冯 茹 (北京工业大学 经管学院，北京 100124) [摘 要]本文选取沪市上证民营企业 50指数的民营上市公司为研 究对 象，选用其 2004--2009年的面板数据，通 过对债务融资结构现状进行分析 ，检验债务类型结构与企业绩效之 间的关系和作用机制 ，从而通过数理统计的方法得出 企业最优的债务类型结构配置。 [关键词]民营上市公司；债务融资类型结构 ；主成分分析法；最优配置 [中图分类号]V270．5 [文献标识码]A [文章编号]1005—6432 (2011)9—0054—04 准确的数值。但是，大体可以知道，我国的民营经济已经 1 引 言 占据国民经济总值的一半以上 ，对于我国的经济发展有着 自改革开放以来 ，民营经济逐渐成为我国经济发展的 非常重要的意义。但是我 国现在的民营上市公司融资结构 重要基础 ，对国民经济的影响越来越重要，但是融资问题 存在以下几大问题。 成为制约民营企业发展的瓶颈 ，尤其是对债务融资的利用 2．1 股权的集中程度过高 不足。因此，积极探索债务融资结构 ，对促进民营经济发 我国的民营上市企业普遍存在股权集中度过高，同时社 展具有重要的现实意义。 会公众股高度分散的问题。根据2[]02年 “中国私营企业研 究”的课题报告显示 ，民营企业大都存在一股独大的问题。 2 民营上市公司债务融资结构现状分析 2．2 融资渠道单一 民营经济是一种非常具有中国特色的经济概念与经济 我国的民营上市企业的资金来源主要分为内源融资以 形式，是指除了国有独资企业以及国有控股企业以外的多 及外源融资两个部分。从这两个部分来看，我国民营上市 种其他所有制经济 的统称。从经济总量上来看 ，截至 企业的内源融资存在 比重低 ，结构简单，渠道单一的问 2009年年底 ，我 国民营经济 的 比重 占国民经济总值的 题，而外源融资则又偏向于股权融资，而债务融资过少的 55％ ～60％，由于统计 口径的关系 ，在这里不能确定一个 问题。详见表 l。 表 1 2003--2008年我国民营上市公司融资结构 比较 年份 内部融资 (万元) 债务融资 (万元) 股权融资 (万元) 内部融资比重 债务融资比重 股权融资比重 2o03 825013．O1 1489805．06 9334800．O0 7．O8％ 12．79％ 8O．13％ 2oo4 284l169．04 3141159．93 l5860()0H0．0o l3．O1％ 14．38％ 72．6l％ 2oo5 —7O5656．38 7011145．34 1093o0oo．0o 一4．11％ 40．96％ 63．43％ 20o6 3033766．92 6549643．03 8690965．O0 16．6O％ 35．84％ 47．56％ 2Oo7 2242833．74 15207Oo4．3 6359330．O0 9．42％ 63．87％ 26．71％ 20o8 —733246．09 l7762246．2 6250392．O0 —3．15％ 76．3O％ 26．85％ 平均 125oo