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债券类银行理财产品的定价分析 皮 睿 张建友 (云南财经大学金融学院 云南 昆明 650221) 摘 要：债券类银行理财产品是银行理财产品 中最为基础的一类。许多研究者仅仅是将其最为了一种 简单的债券组合来看待。在进行理财规划的设计过程中。债券类银行理财产品是最重要的银行投资选择 品种之一。从 简单的债券组合到加入了期权等其他因素后，债券类银行理财产品的定价愈加复杂．通过定 性因素分析和对关键 因素的定量分析找到债券类银行理财产品定价的一般规律 关键词：债券类银行理财产品：债券组合 ：期权定价 中图分类号 ：F830．9 文献标识码 ：A 个月左右 这意味着债券类理财产品的 随之提高 1 影响债券类银行理财产 品 投资收益并不是着眼于债券产品的利 表面上看．“保证本金”使银行承担 价格的因素 息收益 ．而主要来 自于国债价格变化而 了更大的风险．但这种风险对于银行来 由于银行理财产品是间接金融 的 带来的收益 而这在一个市场利率趋于 说是极为容易控制的 主要原 因是在市 金融工具 ．所 以影响银行理财产品价格 下降的时期 比较容易．但是市场利率一 场风险较小时．银行一般会在产品合同 的因素一方面来 自于理财产品的投资 旦开始有总体上升的趋势．就需要理财 中加入 “保证本金”的条款 ．但实际上银 标的物价格的波动．另一方面 由于每个 产品经营者对短期利率的变化有很准 行此时所面临的亏损风险也较小．而银 理财产品的合 同规定不同 ．因此也赋予 确的把握 所 以在 目前刚刚经历了央行 行却可以收到 “保费”增加其收益 在市 了其投资者某些不 同的相关选择 的权 加息后的市场中．债券类银行理财产品 场风险较大时 ．银行一般会在产品中不 利 ．作为取得某些权利 (包括更好 的流 有着较大的利率风险 加人这个条款 ．这样就与投资者公担风 动性或安全性)的代价 ．投资者必须付 1．2 债券类银行理财产品自身对于其 险。例如，在利率下降时期．市场上债券 出更高的价格 价格 的影响因素 类银行理财产品合同中有 “保证本金” 1．1 债券类理财产品的投资市场和标 债券类银行理财产 品自身对 于其 条款的较多 ：但是央行加息后 ．许多产 的物对其价格的影响 价格的影响主要来 自于其合 同的某些 品中已经不再有这样的条款了 债券类银行理财产品的主要投资 规定 ．这也是各银行债券类银行理财产 1．2．2 提前终止权对于债券类银行理 市场是我国的债券市场 ．其投资标的物 品相互区别的主要原因 不同的理财合 财产 品价格 的影 响 为国债 、央行票据 、地方政府债和企业 同可能对于投资者的保障有所不同．投 投资者的提前终止权是指理财产 债等等。随着2000年以来我 国债券市 资者所获得的合同规定的保障越多．其 品的投资者有权在理财产品期 限尚未 场整体不断的发展完善 ．债券类银行理 必须承受的价格也必然越高 完结时．就向银行提出结束其理财委托 财产 品有了更加规范、合理 的投资市 1．2．1 “保证本金 ”对于债券类银 行理 的权利。提前终止权一般不是一种绝对 场 特别是在国债和央行票据方面．其 财产 品价格 的影响 权利．而是在满足了理财合同中有关的 市场规范性较高．而且市场定价较为成 保证本金是 指投资者购买的银行 某些规定的条件后．投资者才可以执行 熟．它们也就成为 了债券类银行理财产 理财产