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上市公司高管集体辞职现象原因分析 朱颜亚男 (上海对外贸易学院法学院 201620) 【摘 要】上市公司高管辞职套现现 象的大规模发生，对 中国资本市场 时间和份额的限制，即使是公司的发起人，辞职套现最多也只需要 产生了许多负面影响，但对于高管来说却是经济理性的。本文从经济 十八个月，相 比在职时的五年，时间大大缩短。显然 ，正是基于这 人的逐利性 、制度漏洞、中国资本市场的不成熟、股权激励计划不完善 样的规定，使高管们有漏洞可钻，在巨额利益的驱使下，为实现早 和职业经理人的财务 自由主义观念五个方面对上市公司高管辞职的主 习套现，辞职成了高管们理性的选择。 要原 因进行分析 。 (三)资本市场的不成熟 【关键词】上市公司；高管；辞职套现 制度上的漏洞仅仅是让高管们有空子可钻，而辞职套现行为 的发生，根本原因还在于市场。中国的资本市场是一个年轻的资 一 、 上市公司高管集体辞职现象 本市场，尤其是创业板的推出仅有两年而已。面对这样一个不成 自2010年以来，上市公司高管集体辞职现象开始大量出现。 熟的资本市场，试 图通过高管持股来协调一直高管与公司股东的 据统计，2010年全年共有 2718位高管辞去职务，涉及上市公司 利益是不现实的。这种不成熟主要表现在两个方面： 1211家；2011年，这一数据为 3642人次，离职人数 同比增长约 1．信息披露不充分，透明度不高。 34％。2012年伊始，上市公司高管们的 “辞职潮”非但没有减弱，而 我国的股市被称为 “消息市”，投资者大兴借小道消息炒作股 且有愈演愈烈之势，截至2012年 1月 18Et，沪深两市共有58家上 票之风，一个重要原因就是信息流通 的正常渠道不畅。主要表现 市公司发布了高管辞职公告，逾 74位高管辞职。以此计算，2012 为公司高管不能及时、充分的向投资者 (尤其是中小投资者)报告 年以来，平均每天都有近 4名高管辞职。然而许多上市公司对高 公司的真实经营绩效 ；高管人员可能会利用内部信息人为操纵股 管辞职原因解释都非常模糊，不是 “个人原因”就是 “工作调动”，让 价，甚至为了巨额套现而制造虚假信息等等。最为典型的例子是 人一头雾水。其实，这些高管辞职不可言说的目的在于待限售解 sr海龙。2011年5月以来，山东海龙股份有限公司包括中前董事 禁期到来时能合规出售所持有的股份，从而变现获利。根据财汇 长逄奉建在内的多位高管先后辞职，6月即传出公司被证监会立 数据统计显示 ，2011年以来上市公司大股东减持股份合计达60多 案调查的消息。最终发现该公司存在业绩预警严重滞后、未履行 亿股 ，累计减持资金超过 830亿元，与此同时，上市公司高管减持 担保审议程序、未履行及时披露义务的巨额违规担保等重大问题， 达到2096人次，累计减持套现资金接近 100亿元。那么 ，上市公 也因此戴上了“sr”帽子，经营生产陷人困境。 司高管为何如此迫不及待辞职套现? 2．企业在资本市场的主要 目的不是完善公司治理 ，而是圈钱， 二、上市公司高管辞职套现的原因 很难形成董事会对高管的有效制衡关系，往往导致董事会难以有 中国证监会副主席范福春曾对高管辞职套现现象做过这样的