关于外汇储备的一点思考.pdfVIP

财经i^I云 关予外亨亡储备的一点思考 誓王有光 河南财经学院 [摘要]本文在当前美元贬值的形势下，讨论了我国外汇储备的适度规模问题。并分析了在持续双顺差的情况下，我 国的巨额外汇储备应该如何应用i-能惠国惠民，从而实现国民经济叉好爻一}臭的发展。 [关键词]外汇储备外汇储备适度规模 一、外汇储备遭遇美元贬值飓风 并保持其长期购买力，是管理部门的神圣职责，是对我国广大人 央行公布数据显示，截至2008年3月末．国家外汇储备余额民的负责。因此，应该对我国的超额外汇储备实施积极管理，由 为16822亿美元，同比增长39 94％。3月份外汇储备增加360亿短期投资转变为长期投资，由一般性投资转变为战略投资，确保 美元，同比少增97亿美元。一季度国家外汇储备增加1539亿美在保持外汇储备流动性的基础上，实现保值增值．从而真正做到 元，同比多增182亿美元。所以整体来看，我国的外汇储备在绝 由“藏汇于国”向“藏汇于民“转变。 对数量上还处于增长趋势。就目前我国约1，7万亿外汇储备．如 二、我国应该持有多少外汇储备 何实现这笔巨大财富的保值和增值，相关部门责任重大。目前， 要充分利用外汇储备．要想真正让我国广大人民切实享受到 国家外汇储备主要以美元作为储备品种，所占比例约为70％。美 经济增长的果实．就得遵循经济学上最低成本原则，遵循哲学上 元的持续贬值．带来的外汇储备损失风险较为明显。以目前1．7 的适度原则。近年来，我国外汇储备持续增长并超出了合理的保 万亿外汇储备资产为例，美元储备总额达到1．19万亿美元。业内有水平．导致了我国大量的经济资源闲置或低效率的利用．从而 人士预测，2008年人民币升值速度将达到12％左右，假定每个 给我国的经济增长潜力和可持续发展能力带来了一系列问题。如 1 月升值速度为1％，则每个月外汇储备损失则为19亿美元。 何使庞大的外汇储备在符合我国外汇储备始终遵循的“安全．流 受美国次贷危机的影响。美国经济开始衰退，由于财务杠杆 动、增值“原则的前提下得到合理有效利用，增加收益，控制风 的普遍使用，美国个人资产将普遍缩水，从而影响其消费能力， 险．是一个十分重要的现实问题。 预计美国GDP在2008年下半年很难有所增长。这不但影响我国的我国到底应该持有多少外汇储备7换言之．外汇储备的适度 出1：3，同时随之而来美元的大幅度贬值，进一步加大我国的外汇 规模是多少7这是国内金融理论界争议颇多的一个热点问题。从 储备的损失。如I可避免损失，如何进行外汇储备管理是关于国计 大体上看．各种看法可以分为两种观点：一种观点认为，我国现 民生的问题。 有的高额外汇储备有利于增强央行干预汇率的能力，推进汇率改 “鸡蛋不能放在一个篮子里”的道理众所周知．采取储备货币 革，维护金融安全，因而未超出合理界限：另一种观点认为。我 和资产结构多元化的投资策略是必要的。但这种调整必须基于长 国现有的外汇储备规模明显偏大，外汇储备增长存在着一定程度 期、战略和发展的考虑，不能盲目追随市场波动，更不能片面理 的失控现象。不过．即使在认为外汇储备已经过量的观点中，对 解为增持或抛售某种货币或资产。就是一个股民．在遇到股票下 适度规模的测算上．不同的学者得出的研究结论也迥然有异。有 跌时．他也会对自己的策略进行调整。从个体来讲．由于损失量 化起来比较容易，他可能会在损失比如20％斩仓．然后寻找一个 美元较为合适。不同学者对外汇储备适度规模的不同理解是正常 自己以为是底部的底部再扎进去；他也可能会锁仓静观其变。但 的，原因在于他们考虑问题的角度存在着差异。 是．无论斩仓或不斩仓，都有一个前提约束．那就是对中国股市． 从理论上来讲，一国外汇储备的适度规模是该国外汇储备供 对我国经济还有信心。同样．对于美国经济．美联储的大幅降息， 求关系的产物，因而确定外汇储备的适度规模，应考虑外汇储备 财政刺激及退税等措施，加上美国经济自身的弹性和灵活性．有 供给和需求两方面的因素。考虑到我国国际收支”双顺差”的持 专家预测美国本轮经济属于技术性衰退。所以．是斩仓还是继续 续性所决定的外汇储