中国居民储蓄率决定因素――基于19952005年省际动态面板数据分析.pdfVIP

第34卷第2期 财经研究 V01．34No．2 ofFinanceandEconomics Feb．2008 2008年2月 Journal 巾国居民储蓄率的决定因素 一基于1995--2005年省际动态面板数据的分析 汪 伟 (上海财经大学经济学院，上海200433) 摘要：文章运用1995--2005年省际动态面板数据研究了城镇与农村居民储蓄率的 决定因素，并检验了凯恩斯绝对收入理论与永久收入假说(生命周期理论)对中国的适应 性。计量结果表明：城镇样本较好地支持了永久收入假说(生命周期理论)，农村样本则较 好地支持了凯恩斯理论。长期收入增长率是居民储蓄率的基本决定因素，高增长是高储 蓄的主要原因。另外，居民储蓄的行为模式、人口年龄结构、社会保障制度、不确定性、信 贷约束以及地区差异都是居民储蓄率的重要决定因素，但这些因素对城镇与农村居民储 蓄率的影响存在显著差异。 关键词：城镇居民储蓄率；农村居民储蓄率；储蓄决定因素；动态面板 一、引 言 改革开放近三十年来，我国GDP每年平均以9．5％的速度增长，伴随着 经济高速增长的是居民储蓄率的大幅提高，观察1995—2005年31个省市城 镇与农村居民储蓄率与实际收入增长率的散点图(图1)，我们可以比较明显 地看出这种变化趋势，而与此同时世界各国的私人储蓄率却呈现下降的趋势。 据中国人民银行课题组(1999)的测算，中国1978年以来国民储蓄率较发达国 家储蓄率高出十多个百分点，储蓄倾向明显高于工业化国家的平均水平。 本测算了1953--2000年中国的居民储蓄率，他们回顾中国居民储蓄的历史发 现了一个令人吃惊的事实：从20世纪50年到70年代中期，“节俭”的中国人 并不那么节俭，因为平均的居民储蓄率低于5％；但到了70年代中期以后，随 着中国经济改革的加速推进，储蓄率稳步上升，尽管中国的人均收入水平仍远 收稿日期：2007-10-08 基金项目：国家自然科学基金项目 作者简介：汪伟(1973一)，男，湖南岳阳人，上海财经大学经济学院博士研究生。 ·53· 肘经研究2008年第2期 低于工业化国家，然而他们估计的1994年中国居民储蓄率却接近34％，与日 本20世纪60年代的情况相似。Louis Kuijs(2005，世界银行工作论文)用资 金流量方法测算了中国1990--2003的国民投资和储蓄率，发现中国的国民储 蓄率一直维持在40％上下，1994年和2003年国民储蓄率更是分别高达 42．7％和42．5％。本文根据最新公布的统计年鉴推算发现，2004年和2005 年中国的国民总储蓄率分别攀升至43．5％和44．1％。 图l城镇与农村居民储蓄率与实际收入增长率散点图 数据来源：1996～2006年中国统计年鉴，经作者分类整理。 二、文献回顾 中国异乎寻常的高储蓄成为国内外学者研究的热点，其解释角度也不尽 相同。李焰(1999)的研究指出，由于流动性约束以及较低的收入水平，50％以 上的居民储蓄是用于未来特定的支出(养儿、防老、购房和预防意外事件)，居 民储蓄的刚性特征致使利率对储蓄并不具有显著的正效应。袁志刚和宋铮 (1999)认为，市场化改革不仅加大了居民所面临的系统风险，同时也加剧了居 民个人所面对的个体风险。他们认为推动储蓄率不断上升的主要力量是不确 定性所带来的谨慎储蓄的上升，以及由于流动性约束所造成的居民住房和教 育消费水平的缓慢增长。刘建国(1999)对农村消费的一项研究表明，由于产 权模糊、政府干预以及农业保险制度不健全等原因导致农民收入的不确定性 程度大为提高，造成农村地区较低的消费倾向。万广华等(2001，2003)先后运 用中国1961—1998年度数据以及大样本农户家庭调查资料研究发现，中国居 民消费行为在20世纪80年代早期发生了结构性