员工持股创业企业内部风险分担机制创新.pdfVIP

投资理财 _—————————————————————————————————————————一 员工持股·创业企业内部 ● 风险分担机制的创新 郭四代 何志刚 付露斌 (西南石油学院工商管理学院 四川 成都610500) 摘要创业企业作为创业投资中的主要风险源，。那么在创业企业内部各个层次的员工之间实现风险 的合理分担就成为了必要。所以按劳分配和按资分配相结合的、利益与风险相对称的制衡机制——员工持股 计划对创业企业而言，有很大的适用性和重要意义，这对我国创业投资实践具有一定的指导作用。 关键词创业企业风险分担 员工持股 在一般情况下，创业投资涉及三方 实现风险的合理分担，除了建立与创业 其核心就是通过员工认股或持股经营， 当事人，即投资者、创业投资家和创业企 企业本身的发展阶段相适应的、能够使 将员工利益与企业利益、前途紧密结合， 业家。与创业企业有关的各种风险要素 得企业有效运作和资源最优配置的组织 形成一种按劳分配和按资分配相结合的 需要以某种形式在参与者之间进行分 模式之外；而且为了减少创业企业内部 新型利益与风险相对称的制衡机制。员 配，称为风险分担。实际上，创业投资的 代理人问题，降低代理成本，提高企业的 工持股计划起源于美国，在近40年的发 风险分担过程非常复杂，在逻辑上形成 经营效率，还需建立一套有效的、科学的 展程中，该计划在美国得到了广泛的认 如下方式：在投资者即资本来源上的分 制衡机制来规范和约束各员工的行为。 同并取得了显著的业绩。 担；投资者与创业投资家和创业投资家 因此，股权激励方式可能被推广到全体 我们采用激励理论中的期望理论为 与创业企业家之间的风险分担；刨业投 员工，使其为企业创造最大的价值，与股 分析基础，该理论由美国心理学家V·弗 资公司之间的分担；创业企业之间的分 东财富最大化目标函数一致。在国外对 鲁姆(V．H．Vmom)提出的。该理论认为， 担；创业企业、创业投资企业内部的风险 员工和普通经理层的激励约束除了工 只有当人们预期到某一行为能够给个人 分担等等，这些分散方式形成了对创业 资、奖金等固定收入之外，最重要的就是 带来有吸引力的结果时，个人才会采取 投资高风险的逐级代理和分担，投资者 将他们的收益与对企业的股权投资联系 这一特定行为。我们假定给出一个企业 最终分担风险的程度取决予其市场分散 起来，从而将个人收益与企业的效率、管 中具有代表一般性的员工，即标准化的 行为的效率，这样能强化各方的约束力， 理结合起来，达到创业企业的高风险进 员工。那么根据期望理论有标准化员工 促进各方利用自身优势提高经济效益， 行合理的分担，员工持股正好满足了这 的激励程度为： 增强创业投资的运行效率。创业企业与 一要求。 ￡，=兄+E 传统的企业相比有着显著的技术不稳定 其中：U为动力，即一个人持股所受 1创业企业实行员工持股的可行 性、市场不确定性、经营管理经验缺乏、 激励的程度江为该员工对持股所带来成 组织管理体系和营销模式不成熟性等特 性研究 果的偏好程度，即效价，且0吐1；E是员 征，这些决定了它的高风险性，由于创业 工持股对该方案的期望值预期的概率， Stock 员工持股计划(Employee 企业作