各国_救市_招数借鉴_不只是买入_林然.pdfVIP

封面文章 Cover·Story 们无法看到救市带来的希望。此外，政 府不断的表态和救市举动，让不少投资 各国“救市”招数借鉴：不只是买入 者产生了错误的判断，选择了留下，错 本刊研究员 林 然 失了逃离灾难现场的机会窗口。 “（救市进程中）投资者每天最需要 央行6 月27 日晚间宣布降准降息开始，一系列救市措施接连出台，市场走上了信 花费心思研究的，不是市场规律，而是 以心恢复之路，但“救市”也逐渐显现其“双刃剑”的特征。 猜测政府下一步怎么做。这样的市场 无论对于A 股决策层还是对于A 股的投资者，此次的暴跌都是史无前例，因此在 滋生了内幕交易的无限可能性，而散户 应对上都缺乏足够的经验。没有人能保证下一次暴跌不会在未来某个时点出现，因此 对此次“救市”得失的总结，无疑有助于决策层及投资者应对下一次可能来临的危机。 毫无疑问再次成为弱势群体。” 各国历史上“救市”的招数具有借鉴意义。事实上，西方股市市场化程度比较高， 政府救市措施以注资和量宽救市为主，救市过程属于渐进式渗透。相比之下，中国股 信息不对称：另一个层面的道德风险 市市场化程度较低，决策层此次救市带有一定的行政干预的特点，如停止IPO、直接买 在7月4日，21家券商发布联合公 入等救市手段，具有立竿见影的效果。 告表示，以2015年6月底净资产15%出 美国2008年政府救市：提供紧急流动性 资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝 在美国次贷危机中，联邦政府在危机之始就开始介入救助，采取了一些措施安抚 筹股ETF。这些资金并非由券商直接投 市场情绪，稳定市场。如2008 年3 月美联储为贝尔斯登提供紧急资金、联邦政府接管 入市场，而是需要在6日上午11点前全 两房、援助AIG 等。至2008 年10 月3 日，国会通过救助计划，财政部和联储根据这一法 部打入证金公司账户，由证金公司统一 案相继救助花旗、通用和克莱斯莱等巨头。而在之前的9 月29 日，国会否决7000 亿美 元的救助华尔街一揽子计划，当日美股暴跌，道琼斯大幅下跌7% 。 进行投资。不过，有券商人士透露，由 美国该次救市可谓效果显著，通过注入巨额资金直接救市，包括由政府接管“两 于证金公司并没有专业的投资人士，所 房”，向多家金融公司和大蓝筹公司提供紧急救助基金，让股市转危为安，并进入延续 以证金公司要求21家券商各派一名投 至今的漫长牛市。 资经理与一名交易员赶赴证金公司。 德国：五大救市招数 目前，公开资料中并没有对具体参 20 世纪90 年代末到本世纪初，德国也曾经掀起“全民炒股潮”。自2002 年起，德国 与操盘的情况进行披露，这些“神秘”的 联邦财政部成立下属机构联邦金融监管局，直接监管银行、证券市场、保险公司以及政 操盘手的身份也无从得知。不过，这些 府资产。 参与救市资金操盘的人员无疑可以清 至2008 年全球金融危机时，德国联邦金融监管局发挥作用，快速推出“五大救 晰的获知证金公司买入的策略、买入的 市”举措：勒令雷曼兄弟公司在德国子公司停止一切账款往来：颁布临时性禁空 令；由政府和银行界共同对陷入困境的地产融资抵押银行，提供信贷担保;德国政 数量、买入的价格等等关键信息。这也 府推出总额达4700 亿欧元救市方案；限制过度股市交易，避免股市出现巨大波动。 就引发了信息不对称问题，这部分来自 各个商业机构的操盘手，对于救市资金 日本的教训：救市出手过晚 的去向，买入个股的价格、数量以及策 日本股市在上世纪