中国股票市场羊群效应的实证研究.pdfVIP

第13卷第1期 运 筹 与 管 理 V01．13，No．1 SCIENCE Feb．，2004 RESEARCHANDMANAGEMENT 2004年2月 oI，ERATI()NS 中国股票市场羊群效应的实证研究 刘波， 曾勇， 唐小我 (1乜子科技大学箭明!学院，旧川I成都610054) 摘 度指标建模，分别对沪、深股市的羊群效应进行了独立和联合实证研究。结果表明：沪、深股市及中国股市整体 上都存在显著的羊群效应，且市场下降时的羊群效应比市场上升时强。此结论在市场存在规模效应时也具有很 好的鲁棒性。股市系统风险较大是诱发羊群效应的重要因素。羊群效应的不对称性可用行为金融学及其期望 理论解释。 关键词：羊群效应；个股收益偏离度；规模效应；系统风险；行为金融学；期望理论 中图分类号：F830．91 文章标识码：A 文章编号：1007—3221【2004}01—0087．．08 An ofHerdBehaviorinChina’S Markets EmpiricalStudy Equity LIU Xiao-WO Bo，ZENG Yong，7FANG ElectronicScienceand (School011 of Management，University Technoh)gyofChina，Chen∥“610054，China) Abstract：BasedOD the modelsof uses modifyingtesting paperequi． measured and to for return CSSDCSAI)toestablishtwo models individual ty dispersion by empirical apply testand testofthe ofherdeffectin and markets． empirical presence Shenzhen empirical joint Shanghai equity Itconcludesthat in andthewholeChina’S marketsis and herdingShanghai，Shenzhen equity significant indownmarketis thanthatin market．Theaboveresultsarerobustacrossvarioussize— herding stronger up based andover