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* ? ? ? ? ? ? ? ? ? 行业研究报告 ● 医药生物行业 2011 年 12 月 4 日 关注慢性病大品种，顺势而为 核心观点: —2012 年医药行业投资策略 推荐 维持评级 韬光养晦调整与提高的 2011 年。医药板块 2011 年整体跑输指数， 各子板块的市盈率也低于过去五年的均值。但是任何一个子板块相 对 A 股的溢价率均高于过去五年的均值。这样说明，虽然有诸多 不利因素影响了行业走势，但企业总体经营环境和竞争态势都趋于 良性发展，市场对板块的关注程度已经持续提高。 关注慢性病领域的潜力大品种。慢性病是一类起病隐匿，病程较长 甚至是终生，病情迁延不愈的一类疾病。这样的特点意味着用药周 期长，频率高。同时因为起病隐匿，也有利于拓宽适应症人群，如 从治疗用药拓展为预防用药，将适用人群的年龄范围拓展。 顺势而为关注疫苗行业。疫苗的需求区别于药品，其对国家政策 和宣传有更大的依赖性。从治疗到预防观念的转变和其良好的药物 经济学特性使得国家政策近年来对疫苗行业发展有了更多的支持。 2011 年 3 月中国药监系统通过 WHO 预认证为中国疫苗企业为联合 国机构提供产品打开了大门。同时新版药典对 2011 年疫苗批签发 的影响也意味着明年行业销售情况将有所好转。我们看好疫苗行业 未来的发展空间和前景。