美国企业并购的历史变迁和启示.pdfVIP

《经济师》2006 年第 2 期 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　●环球经济 美 国 企 业 并 购 的 历 史 变 迁 及 启 示 ●黄丽能 　　摘　要 :文章对美国企业历史上发生过五次并购浪潮的时代背景、 购的实际情况看 ,许多企业并购案例其实是在中介机构的诱导甚至恐 基本特征及并购后整合关键及绩效评价等方面进行了系统论述 ,从中 吓下发生的 ,而中介机构利诱与恐吓的目的则仅仅为了赚取“无风险” 不仅总结了美国历史并购历史的启示 ,还提出本轮并购的趋势及对我 的高额手续费。另外 ,单纯为了股票投机而发生的并购行为相信也不 国企业并购的影响。 会只是个别现象 ,第三四次浪潮中许多的敌意收购案中 ,不乏所谓的企 关键词 :企业并购　并购整合　绩效评价　启示 业“狙击手”在已持有目标公司股票的情况下对目标企业发起佯攻 ,令 中图分类号: F271 　　文献标识码 :A ( ) 目标公司不得不采取抵御性收购 引入“白马骑士” , “狙击手”便可从 ( ) 文章编号 :1004 - 4914 2006 02 - 091 - 02 攀升的股票价格中获利。 ( ) 四 并购后整合是并购过程的关键阶段 一、美国企业并购历史的简要回顾 根据德国学者马克思 M ·贝哈的调查,并购最终流产于整合阶段的 美国历史上已经发生过五次企业并购浪潮。每次浪潮都引起美国 ( ) 比例占53 % 如表 1 。 产业结构的大调整 ,美国产业组织得以从传统的中小企业集合的形式 表 1 　并购过程各阶段失败的风险比例 转向如今成千上万的跨国公司形式 ,正是得力于这五次浪潮的推动。 并购过程 制定战略阶段寻找目标尽职调查 谈判 交易 整合 二、美国企业并购历史的启示 ( ) 失败风险比例 % 10 10 10 12 5 53 ( ) 一 企业并购活动特征取决于当时的经济和技术发展背景 　　并购整合包括资产整合、流程整合和责任整合 , 既涉及物也关系到 首先 ,从时代背景看 ,企业并购浪潮往往掀起于经济快速成长的时 人 ,既针对硬资产也包括软资产 ,而其中企业文化的整合是整合过程的 期 ,与经济周期呈现出一种被动的吻合 ,宏观经济的波动是制约企业并 最关键因素。 购浪潮兴衰的决定因素。其次 ,从并购的动力分析 ,技术革命是企业